基础化工行业研究周报：前2月化学原料和化学制品制造业增长9.5%，DMF、尿素价格上涨

　　上周指25年3月17-23日（下同），本周指25年3月24-30日（下同）。

　　本周重点新闻跟踪

　　国家统计局近日发布统计数据显示，1—2月份，规上工业增加值同比实际增长5.9%。从环比看，2月份，规上工业增加值比上月增长0.51%。分行业看，1—2月份，41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长。其中，石油和天然气开采业增长0.9%，化学原料和化学制品制造业增长9.5%。分产品看，1—2月份，规上工业623种产品中有378种产品产量同比增长。

　　本周重点产品价格跟踪点评

　　本周WTI油价上涨1.6%，为69.36美元/桶。

　　重点关注子行业：本周DMF/尿素/液体蛋氨酸/乙二醇/电石法PVC/固体蛋氨酸/VE/乙烯法PVC价格上涨6.1%/3.3%/1.8%/1.6%/1.4%/0.7%/0.4%/0.4%；VA/聚合MDI/纯MDI/TDI/醋酸/橡胶/烧碱/粘胶短纤价格分别下跌3.1%/2.9%/1.7%/1.3%/0.7%/0.6%/0.5%/0.4%；有机硅/钛白粉/重质纯碱/粘胶长丝/氨纶/轻质纯碱价格维持不变。

　　本周涨幅前五化工产品：三氯乙烯（+11.7%）、六氟丙烯（+9.9%）、DMF（+6.1%）、二氧化碳（山东）（+5.7%）、一甲胺（华鲁恒升）（+5.7%）。

　　尿素：本周市场工业刚需强劲，尿素价格延续涨势。周初受期货市场走强提振，现货交投氛围活跃，生产企业连续上调报价。随着价格持续冲高，下游跟进意愿趋于谨慎，市场成交节奏有所放缓。印标消息的释放在一定程度上利好市场心态，刺激期货主力合约再度走强，同步带动现货交投氛围回暖。另外叠加近期东北地区终端备货需求有所启动，下游集中补库助推企业去库明显。

　　DMF：本周DMF市场震荡上行，周内原料端市场虽有下滑趋势，但前涨势偏强，DMF成本压力较大，企业为改善利润亏损情况，价格大幅拉涨。周内DMF装置暂无明显波动，供应端暂无明显亮点，主厂区集港操作虽有减弱趋势，但需求端仍有释放，且DMF企业尚有订单执行，整体库存液位偏低，部分厂区限量装车，业者心态有所支撑。

　　本周化工板块行情表现

　　基础化工板块较上周下跌0.12%，沪深300指数较上周上涨0.01%。基础化工板块跑输沪深300指数0.13个百分点，涨幅居于所有板块第11位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：其他化学原料（+10.18%），涤纶（+7.55%），非金属材料Ⅲ（+2.54%），磷肥及磷化工（+2.05%），氮肥（+1.84%）。

　　重点关注子行业观点

　　周期相对底部或已至，寻找供需边际变化行业：

　　（1）需求稳定寻找供给逻辑主导行业：制冷剂（建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集

　　团）、磷矿及磷肥（云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、

　　氨基酸（建议关注：梅花生物）、维生素（建议关注：新和成）、钛矿及钛白粉（建议关注：龙佰集团）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）。（2）供给稳定寻找需求逻辑主导行业：MDI（重点推荐：万华化学）、民爆（建议关注：广东宏大、雪峰科技、江南化工）、氨纶（建议关注：华峰化学）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份；建议关注：先达股份、国光股份）、推荐公司华鲁恒升。（3）供需双重边际改善行业：有机硅（建议关注：合盛硅业、新安股份）

　　成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化：

　　（1）重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（催化材料，与金属和新材料团队联合覆盖）；华恒生物（合成生物学）（2）建议关注：奥来德（OLED材料）；中触媒（催化材料）；蓝晓科技（吸附树脂）；华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）；赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟（轮胎）。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

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天风证券 唐婕,张峰,郭建奇,邢颜凝,杨滨钰