电子行业先进科技主题-周观点：SEMICON China 2025在上海召开，Manus发布付费方案

　　主要观点

　　【市场回顾】

　　本周上证指数报收3351.31点，周涨跌幅为-0.4%；深证成指报收10607.33点，周涨跌幅为-0.75%；创业板指报收2128.21点，周涨跌幅为-1.12%；沪深300指数报收3915.17点，周涨跌幅为+0.01%。中证人工智能指数报收1331.25点，周涨跌幅-2.75%，板块与大盘走势一致。

　　【科技行业观点】

　　3月26日-28日，SEMICON China2025在上海召开。作为中国规模最大、最全面的半导体行业展览会之一，今年SEMICONChina有全球1400多家知名企业参展，涵盖芯片设计、晶圆制造、封装测试、EDA/IP、半导体设备及材料等全产业链。其中，半导体设备与材料领域表现活跃，厂商集中展示了前沿成果与创新方案。AI人工智能发展势头强劲，推动半导体市场需求增长的同时，也对半导体工艺和先进封装技术等提出更高要求，国内半导体设备厂商顺应发展趋势，正积极求新求变，加速国产替代。同时全球新能源汽车、光伏储能、轨道交通等应用需求爆发，第三代半导体产业赛道持续升温，在降本增效驱因素动之下，各大厂商瞄准大尺寸技术发展，6英寸，8英寸、12英寸碳化硅产品，国内第三代半导体技术正不断取得新突破。我们认为随着半导体市场竞争激烈，厂商正在不断推出重磅产品技术，并不断拓宽产品矩阵甚至半导体产业版图，市场规模不断壮大。

　　3月29日，马斯克让其人工智能初创公司xAI收购了X平台（原Twitter），交易估值为330亿美元，叠加120亿美元的债务，X的价值达到450亿美元。此次收购以全股票交易的方式进行，合并后的实体——XAI Holdings的价值将超过1000亿美元。马斯克认为xAI和X的未来紧密相连，如今是整合数据、模型、计算、分布和人才的一步，通过将xAI先进的AI能力和专业知识与X的影响力结合，合并后的公司将为数十亿人提供更智能、更有意义的体验。我们认为X平台拥有海量的数据，而这些数据是训练人工智能模型不可或缺的，xAI将获得独家的数据集，从而在人工智能领域拥有相对于OpenAI等竞争对手的巨大优势。

　　3月28日，此次付费版本分为Manus Starter和Manus Pro，均为Beta版本。Manus Starter每月收费39美元，用户可获得3900积分，最多可以同时运行2个任务。Manus Pro每月收费199美元，用户可获得19900积分，最多可以同时运行5个任务，同时支持使用高投入模式和其他测试功能。两个版本的用户权益均可享受到专属资源提升稳定性、用户可享受扩展的上下文长度以及高峰时段优先访问。与OpenAI的ChatGPT等多数AI产品不同的是，在Manus的付费方案中，包含了积分机制，积分是Manus使用的标准计量单位——任务越复杂或越耗时，所需积分越多。积分的消耗主要基于LLM Token、虚拟机、数据存储、第三方API、部署服务，由其复杂性和持续时间决定。

　　投资建议

　　我们认为：（1）从政策支持力度，中美博弈格局，科技核心资产重新定价，全年行情看好；（2）短期涨幅过高后的回调下，重视PCB，ODM，AIOT，AIDC板块的逢低布局机会；（3）3-4月份部分业绩超预期公司的季报期行情：

　　1）PCB：英伟达/国产算力产业链+苹果产业链叠加受益。建议关注：【东山精密】、【沪电股份】、【鹏鼎控股】、【胜宏科技】。

　　2）端侧ODM：受益于国产端侧AI+小米产业链。建议关注：【华勤技术】、【龙旗科技】、【歌尔股份】。

　　3）AI新消费场景：受益于deepseek以及国产算力链后续应用端的爆发。建议关注：【恒玄科技】、【泰凌微】、【思特威】、【博士眼镜】。

　　风险提示

　　下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。

点击复制链接查看完整PDF研报

上海证券 王红兵