2025年1-2月快递行业数据点评：2025年M1-M2行业件量同比持续提升，需求仍具韧性

　　投资要点：

　　事件：国家邮政局披露2025年1~2月行业经营数据，A股快递公司披露25年1~2月经营数据。

　　商流：社零同比持续增长，网购渗透率略降。2025年1~2月，国内社零总额为8.4万亿元，同比+3.0%；实物商品网上零售额为1.9万亿元，同比+2.3%；实物商品网购渗透率为22.3%，同比-0.1pp，环比-6.0pp。

　　量：25M1-2快递件量同比+19.8%，持续高速增长。2025年1~2月实现快递业务量284.8亿件，同比+19.8%，快递件量增速仍保持中速增长。分类型看，异地同比+24.5%；分区域看，东部快递同比+19.6%。

　　价：1-2月ASP同比下降，全行业ASP同比-9.2%。2025年1~2月，全国快递业务平均单价为7.76元，同比下降0.79元（-9.2%）。分区域看，2025年1~2月，东、中和西部快递平均单价分别为8.01、6.22和9.11元，同比分别-8.0%、-11.5%、-12.7%，东、中、西部地区价格同比均下降。

　　竞争格局：春节错期影响明显。2024年2月，顺丰、韵达、申通、圆通分别实现快递件量9.2、18.1、17.0、18.5亿件，同比分别+3.8%、+45.3%、+48.0%、+36.5%（受春节错期影响明显）。顺丰、韵达、申通、圆通快递件量占市场份额分别为6.7%、13.3%、12.5%、13.6%。2025年2月，顺丰、韵达、申通、圆通分别实现单票收入14.35、1.95、2.04和2.32元，同比分别-11.9%、-14.9%、-9.3%和-8.3%。

　　投资建议：伴随社零逐步回暖，C端消费韧性高有利于直营体系利润率进一步修复，重点推荐：顺丰控股。同时，2025年1-2月快递行业总需求维持中高速增长，长期趋势看供给端资本开支收缩，监管对恶性价格战遏制态度坚决，持续看多加盟快递2025年边际修复。同时，重点推荐：中通快递：24年调整后净利101.5亿元，战略转向优质件，规模保持良好下实现利润持续提升。圆通速递：快递龙头企业，深耕快递主业，综合服务能力和产品定价能力持续兑现。关注：极兔速递、申通快递。

　　风险提示：宏观经济下行；快递件量增长不及预期风险；行业竞争加剧

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华福证券 陈照林,乐璨