化工行业点评报告：美国对等关税落地，化工行业影响几何

　　摘要：

　　从估值来看，截至4月3日，基础化工PE（TTM）为23.7x，较2014年以来的历史均值27.4x的溢价水平为-13.5%。我们认为，当前我国化工行业景气度正值历史偏低水平，具备中长期配置价值。从宏观层面来看，美国进一步加征关税将对我国出口和全年经济增长形成一定拖累。为对冲关税政策冲击，后续我国或将实施更加积极的货币政策和财政政策以刺激内需。我们看好内需潜力释放下，化工行业的结构性投资机会。建议关注以下三条投资主线：一是，以旧换新、消费补贴政策持续实施，家电、汽车等终端产品产销有望向好，看好供给端强约束下制冷剂行业高景气延续，建议关注巨化股份（600160.SH）、三美股份（603379.SH）、永和股份（605020.SH）等。二是，西部大开发战略深入推进，疆煤有望持续放量，并带动区域民爆需求扩张，建议关注广汇能源（600256.SH）、广东宏大（002683.SZ）、雪峰科技（603227.SH）、易普力（002096.SZ）等。三是，避险情绪升温下，上游业务占比偏低的高股息率标的有望再获青睐，建议关注中国石化（600028.SH）等。

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中国银河 翟启迪,孙思源