电力设备与新能源行业1月第2周周报：汽车以旧换新政策出台，光伏产业链涨价

　　光伏方面，供给侧改革持续推进，中央经济工作会议明确提出：综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为，巩固供给侧改革力度有望加强；硅片、电池开始兑现涨价逻辑，在上游供给收缩预期下，短期产业链价格仍有上涨空间；终端组件限底价持续进行中，光伏产业链价格有望逐步回升。美国进一步强化供应链限制，美国组件本土制造是其供应的主要思路。重点关注硅料、电池片、组件环节头部企业盈利提升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。新能源车方面，发改委明确了2025年汽车以旧换新政策延续，有望带动2025全年销量继续提升，产业链需求有望增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，2025年或迎来量利齐升。新技术方面，固态电池产业化加速发展，在相关领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益。建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。电力设备领域，国内持续推动电力体制改革，有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气；海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，绿氢与化工、醇、氨等环节应用有望打开，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。维持行业强于大市评级。

　　本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌1.33%，其中工控自动化上涨3.69%，新能源汽车指数上涨1.5%，核电板块上涨1.47%，锂电池指数下跌0.41%，发电设备下跌2.05%，风电板块下跌2.40%，光伏板块下跌2.78%。

　　本周行业重点信息：新能源车：国家发改委、财政部发布关于2025年“两新”通知，明确扩大汽车报废更新支持范围，完善汽车置换更新补贴标准。乘联会：2024年新能源汽车销量1089.9万辆，预计2025年同比增长20%。广汽牵手华为，将再造一个全新高端智能新能源汽车品牌。焕新Model Y正式登陆特斯拉中国官网，预售价26.35万元起。光伏：国发改委、能源局印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》，通过调节能力的建设优化，支撑2025-2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90%。商务部公开征求《光伏组件出口产品低碳评价要求（征求意见稿）》行业标准意见，低碳组件标准为415kg CO2e/kWp。本周硅料成交价格上涨，硅料排产仍有下降预期。氢能：上海印发《上海市新型储能示范引领创新发展工作方案（2025—2030年）》，明确将适度超前布局氢基能源，以绿醇绿氨为重点，形成四大氢基能源基地布局。

　　本周公司重点信息：天赐材料：①2024年预计实现归母净利润4.4-5.2亿元，同比减少76.73%-72.50%。②拟以1-2亿元自有资金和自筹资金回购公司股票。尚太科技：拟向不特定对象发行可转换公司债券，计划募集25亿元用于年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目。东方电缆：拟在北海市铁山港（临海）工业区投资深远海输电装备项目，计划分三期投资20亿元。龙蟠科技：公司控股孙公司锂源（亚太）与Blue Oval BatteryPark,Michigan（签署了《供应协议》。协议约定，由锂源（亚太）向BlueOval销售磷酸铁锂正极材料，为期五年。

　　风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

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中银证券 武佳雄,顾真