计算机行业点评报告：激光雷达龙头加速业绩兑现，多元布局打开成长空间

　　事件

　　2025年3月11日，禾赛科技（HSAI.O）召开2024年第四季度业绩交流会，发布2024年第四季度及全年的业绩，并提供2025年的指引。2024年禾赛科技实现营业收入20.8亿元，同比增加10.7%；非GAAP口径下净利润1370万元，实现扭亏为盈。

　　投资要点

　　激光雷达三足鼎立，技术+场景双轮驱动集中

　　当前，全球激光雷达行业正经历从技术验证向规模化应用的转折期，市场渗透率快速提升且竞争格局高度集中。2024年中国激光雷达市场搭载率已从2022年的0.5%跃升至2024年的6%，而头部厂商华为技术、禾赛科技、速腾聚创三家企业合计占据近90%的市场份额，呈现“三足鼎立”的竞争态势。未来，随着L3级自动驾驶商业化落地，以及机器人、工业自动化等新场景需求释放，行业集中度或进一步向具备技术迭代与全球化能力的头部企业倾斜。

　　2024年业绩总结：ADAS放量驱动盈利拐点，机器人业务初具规模

　　2024年禾赛实现营收20.8亿元，同比增速为10.7%；NonGAAP净利润1370万元，成功扭亏为盈，成为到目前为止全球唯一实现全年盈利的上市激光雷达企业。Q4单季营收7.2亿元，同比增加28%，全年正向现金流达0.63亿元，净现金流扩大至13亿元，展现远超行业平均水平的造血能力与财务可持续性。

　　ADAS业务贡献核心增量。全年交付45.64万台，同比增加134.2%。Q4期间，ADAS产品交付量为193,241台，同比增加140.3%，反映出禾赛科技在ADAS领域取得显著进展。

　　机器人业务成为第二增长曲线。JT系列激光雷达Q4单月交付超2万台；与MOVA智能割草机器人签订六位数订单；2025年机器人激光雷达出货目标20万台。机器人激光雷达的应用场景将继续拓展至服务机器人、工业自动化（如宝马工厂AGV）、农业机械等，应用场景丰富，市场空间广阔。

　　性能跃迁推动成本下探，芯片战略构筑护城河

　　禾赛通过第四代ASIC芯片架构实现光机系统集成度跃升，ATX系列凭借小巧体积与强劲性能推动激光雷达向10万元级车型渗透。JT系列超半球3D激光雷达体积缩减70%，兼具360°超广视场角与毫米级测距精度，毛利率高于ADAS产品。在技术迭代与产能扩张双轮驱动下，尽管ASP历史下降，但禾赛科技的毛利率将保持稳定，预计2025年可维持40%的健康水平。

　　2025年出货翻倍盈利跃升，激光雷达普及驱动智驾革命

　　禾赛科技预计2025年出货量将增加至120万台以上，利润达到2亿至3.5亿元人民币。核心驱动力主要来自核心客户的销售目标提升、LIDAR在汽车中的广泛应用及与宇树科技、Agtonomy等客户合作的深化等。预计到2025年中国电动汽车的激光雷达集成率将从2023年的8%增加到20%，到2030年达到56%。禾赛科技正引领激光雷达技术的普及，使其成为智能驾驶不可或缺的一部分。

　　投资建议

　　禾赛科技在2024年凭借其多元化布局，实现了创纪录的业绩增长。展望未来，随着全球智驾行业的持续发展和公司在下一代技术中的领先地位，我们预计其将继续保持强劲的增长势头。我们维建议投资者关注其在激光雷达领域的进一步布局。

　　风险提示

　　ADAS激光雷达价格战加剧导致毛利率承压；L3级自动驾驶商业化进度不及预期；机器人市场需求增长乏力。

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华鑫证券 宝幼琛,谢孟津