宏观周报：国内12月通胀保持低位 美国12月就业超市场预期

　　【宏观总结20250112】

    　　国内物价：12月物价水平依旧偏弱，消费政策持续刺激1月9日，国家统计局公布数据显示，2024年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%，环比持平，核心CP1同比回升上涨0.4%。非食品价格环比上涨0.1%，表现强于近10年同期平均总体着，国内物价水平仍然偏弱，政策仍需继续加大逆周期调节力度。促进物价合理回升成为央行货币政策的董要考量，货币政策有望保持宽松。国内经济：央行货市政策委员会季建议加大调控强度，择机降准降息央行网站3日发布消息称央行货币政策委员会研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。货币供应保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模，货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相四配国内经济：2025年发改委加力实施“两新两重”项目1月3日，国务院新闻办公室举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，国家发展改革委有关负责人表示，2025年，要加力扩围实施“两新”政策，更大力度支持“两重”项目。2025年，将更大力度支持“两重”项目，在去年提前下达今年约1000亿元项目清单的基础上，近期将再下达一批项目清单，推动尽快形成实物工作量。此外，要加力扩围实施“两新”政策，扩大范围。将设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域国内经济：12月制造业PMI保持扩张，全年仍有望实现增长目标12月份，制造业采购经理指数为50.1%，比上月下降0.2个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%，分别比上月上升2.2和1.4个百分点，三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快。供需两端继续扩张。生产指数为52.1%，比上月下降0.3个百分点，新订单指数为51.0%，比上月上升0.2个百分点，12月份，综合PMI产出指数为52.2%，比上月上升1.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快，全年仍有望实现增长目标。

    　　流动性：年末资金面保持宽松，12月MLF大额净回笼为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行12月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。因12月16日有1.45万亿元MLF到期，当月MLF净回笼1.15万亿元，海外经济：美国12月非农就业数据大超预期，1月基本暂停降息1月10日，美国劳工统计局公布数据显示，美国12月非农新增就业25.6万人，为九个月最大增幅，超出预期的16.5万人。12月失业率为4.1%，低于预期和11月的4.2%。分行业来着就业增长主要来自一一医疗保健行业增加了4.6万个岗位；休闲和酒店业增加了4.3万个岗位；政府类岗位增加了3.3万个；零售业也出现了可观的增长，12月增加了4.3万个岗位非农数据发布后，市场对降息的预期下降，最新预期美联储不会在1月会议上降息，美联储下次降息的时间调整为10月份，预计今年仅降息一次

    海外宏观：美联储12月议息会议降息25基点，但明年降息幅度或放缓

    12月19日，美联储议息会议召开，美联储12月议息会议措辞大致不变，以11-1的投票比例通过降息25个基点的决定，同时下调0N-RRP30个基点。利率前景部分，美联储将考虑进一步降息的“幅度和时机”。点阵图中值上调，显示明后两年将各降息两次，而之前点阵图显示，美联储将在明年降息四次。受鲍威尔发言影响，交易员对美联储的降息定价持续减少，预计2025年仅降息37个基点，远低于会前的75个基点