有色金属行业周报：美对等关税落地，关注供需偏紧的铝板块

　　投资要点：

　　贵金属：特朗普宣布对等关税，关注流动性风险。本周价格主要受特朗普对等关税影响。周初美国总统特朗普宣布的新汽车关税在全世界掀起贸易紧张、导致股市重挫，使投资者纷纷躲进安全避险资产。4月3日凌晨，特朗普宣布的对等关税政策远超预期，此举将导致他重返白宫后打响的贸易战愈演愈烈，市场避险情绪急剧升温，金价再创历史新高。从经济层面来看，美国当周申请失业金数据中华盛顿特区持续领取失业救济人数升至2021年以来最高，或反映马斯克DOGE改革初步影响。4月2日，ADP报告显示，3月制造业新增2.1万个岗位。短期来看，若特朗普宣布的对等关税政策落地，美国的通胀预期有望再度提升，金价有望延续强势，但需警惕金价高位运行以及关税落地的波动性风险。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。

　　工业金属：特朗普宣布对等关税，关注供需偏紧的铝板块。铜，短期美关税政策公布造成宏观整体空头情绪限制做多意愿；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大。铝，短期受对等关税影响或弱势震荡；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。

　　个股：铜矿推荐金诚信、洛阳钼业，关注紫金矿业、铜陵有色、西部矿业，其他关注藏格矿业等；电解铝关注云铝股份、天山铝业、神火股份等；锡矿端扰动落地进一步向冶炼端传导，国内精锡继续去库，价格相对偏强，建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。

　　其他金属：碳酸锂价格小幅下滑，4月需求或改善。锂，碳酸锂需求预期偏强，现货市场好货稀缺，成本支撑较强，短期内碳酸锂现货价格区间震荡；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票战略性布局机会。稀土，供应端稳定，产量变化不大，需求端一般，新增订单有限，企业下单情绪不强，刚需少补对价格支撑减弱，贸易商心态谨慎，操作积极性下降，预计近期稀土价格稳中偏强调整可能性更大。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业。

　　一周市场回顾：中洲特材（27.41%）、鞍重股份（13.93%）、西部黄金（11.37%）、天铁股份（8.86%）、嘉元科技（7.81%）、翔鹭钨业（7.78%）、青岛中程（5.91%）、永茂泰（5.90%）、菲利华（5.08%）、怡球资源（4.76%）。

　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。

点击复制链接查看完整PDF研报

华福证券 王保庆