特朗普关税政策引致不确定性升级，国产替代或进一步推进

　　本期内容提要:

　　本周申万电子细分行业普跌。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+3.47%）/其他电子Ⅱ（-3.87%）/元件（+1.72%）/光学光电子（-2.82%）/消费电子（-4.02%）/电子化学品Ⅱ（+4.14%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.59%）/其他电子Ⅱ（-1.67%）/元件（-5.61%）/光学光电子（-1.98%）/消费电子（-7.77%）/电子化学品Ⅱ（-0.99%）。

　　本周北美重要个股普跌。本周涨跌幅分别为苹果（-13.55%）/特斯拉（-9.15%）/博通（-13.50%）/高通（-16.54%）/台积电（-11.16%）/美光科技（-26.82%）/英特尔（-12.59%）/迈威尔科技（-20.33%）/英伟达（-14.01%）/亚马逊（-11.27%）/甲骨文（-8.94%）/应用光电（-34.07%）/谷歌A（-5.66%）/Meta（-12.49%）/微软（-5.01%）/超威半导体（-16.92%）。

　　特朗普关税政策引致不确定性升级，国产替代或进一步推进。特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税，幅度超出市场预期，其中中国将面临34%的对等关税。随后，根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，中国对原产于美国的进口商品加征关税。其中，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。我们认为，特朗普通过关税手段施压全球半导体企业迁往美国，全球供应链面临不确定性和重塑。这种背景下，中国半导体企业面临的外部依赖风险被放大，迫使国内加快自主产业链建设，关税政策或进一步推动半导体自主可控。同时非美半导体企业或加强与中国合作，中国庞大的市场需求和相对稳定的政策环境，可能吸引更多国际半导体企业与中国合作，推动技术交流与产业链融合。对于算力、消费电子等其他产业链，其中部分环节或满足关税豁免范围，建议挖掘关税影响有望方向。

　　建议关注：【制造】中芯国际、华虹公司等；【芯片】圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等；【设备】北方华创、中微公司、拓荆科技等；【零部件】茂莱光学、福晶科技、富创精密等。

　　风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。

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信达证券 莫文宇,杨宇轩