社会服务行业周报：清明假期旅游稳健增长，迪士尼消费品矩阵持续丰富

　　出行/旅游：清明假期旅游稳健增长，澳门入境游客破千万

　　清明假期：根据交通运输部，假期首日全社会跨区域人员流动量同比增长9.7%，其中铁路、民航等中长途出行旅客量均保持高单位数增长。接待层面，居民春日出游赏景热情较高，其中湖南/四川/内蒙古/山东/宁波等重点省市假期前两日接待游客/旅游收入取得双位数增长，赏花游湖、体验民俗、登山踏青更受青睐，城市周边游景区客流表现高增。出境方面，国家移民管理局预计假期日均出入境旅客同比增长21.4%，恢复至2019年同期106%。访澳：3月访澳客流延续良好增势，截至4月2日，累计访澳游客突破千万，同比增长11%，恢复至疫情前约95%。

　　潮玩/餐饮：量子之歌深入布局全球潮玩，迪士尼消费品矩阵丰富

　　量子之歌：量子之歌并购潮玩公司Letsvan，旗下拥有“WAKUKU”等多个自有IP，与名创优品深度合作，联合乐华明星造势，并购后首发的熊猫IP潮玩“胖哒哒”，2小时内售罄。迪士尼：FY2024迪士尼消费品收入为92.04亿美元（约合人民币672亿元），同比增长3.2%，商品IP授权收入为37.84亿美元（约合人民币276亿元），同比增长21%。迪士尼围绕自有IP搭建玩偶周边、食饮、饰品、服装、家居家电等的多元产品矩阵。

　　美丽：抖音Q1新老国货表现优异，美妆+短剧进入品效合一时代驱动品牌增长据青眼情报数据显示，2025年3月抖音平台美妆类目GMV突破235亿元，yoy+44.7%，2025Q1上榜国货数量为14个，高于往年，老牌国货百雀羚加速转型，近5年内首次登上抖音美妆Q1品牌TOP20。上榜外资品牌均为欧莱雅与雅诗兰黛集团旗下品牌，日韩品牌集体式微，白牌上榜数量减少，受限于生命周期短，上榜持续性弱。短剧：截至2025年3月27日，至少有22部美妆品牌合作短剧上线，其中11部短剧播放量破亿。丸美推出的《夫妻的春节》播放量已达5.8亿，助力丸美双胶原直播间GMV同比增长460%。美妆短剧表现优于市场大盘，短剧仍是帮助品牌拓圈和寻求业绩增量的重要路径。

　　本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘

　　本周（3.31-4.3）社会服务指数+0.49%，跑赢沪深300指数1.86pct，在31个一级行业中排名第8，旅游、教育类领涨;本周（3.31-4.3）港股消费者服务指数-1.61%，跑赢恒生指数0.85pct，在30个一级行业中排名第18，旅游、餐饮类领涨。

　　推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。

　　受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：凯文教育、有道；（3）美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平、上美股份；（4）运动：力盛体育；（5）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城；（8）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（9）餐饮：百胜中国、蜜雪集团。

　　风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。

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开源证券 初敏,李睿娴,程婧雅