地产行业周报：“对等”关税下，地产还有哪些政策值得期待

　　周度观点：地产还有哪些政策值得期待。特朗普“对等”关税政策出台，短期国内出口或面临冲击，稳经济稳增长背景下，或需要消费和投资更多发力，而住房消费为最大的消费、地产投资也是投资重要组成。短期住房消费/投资尚未企稳背景下，或需要更多政策提振，那后续还有哪些地产政策值得期待：1）核心城市限购仍有进一步松绑空间；2）进一步降息及下调公积金利率，从而降低居民实际房贷利率；3）进一步打通收储及城改等政策堵点，持续扩大住房需求。

　　优质供应不足仍是短期新房约束，个别房企2025仍有增长目标。3月重点50城新房成交套数同比微降3%，百强房企销售面积同比降24%，受制于2024年主流房企补货不足及工期影响，优质供给不足仍是制约新房成交的重要因素。从各家房企业绩会反馈来看，可售货值仍是制约成交表现重要因素，但得益于楼市回温、货值质量提升及2025年积极补货，仍有个别房企提出销售增长目标。同时以销定投、区域聚焦及深耕成为房企投资策略的共识，这也是近期核心城市核心区优质地块地价高企的重要原因。

　　短期受特朗普“对等”关税冲击，预计大盘波动加大，住房消费/投资作为国内消费/投资重要组成，稳地产意义重大，后续更多地产支持政策出台或值得期待，板块存在一定博弈机会。个股建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化、产品力强的房企如中国海外发展、华润置地、绿城中国、招商蛇口、建发国际集团、滨江集团、越秀地产、保利发展等；2）估值修复房企如万科A、金地集团、新城控股等；3）同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。政策环境监测：住建部发布国家标准《住宅项目规范》，层高不低于3米等。

　　市场运行监测：1）成交环比下滑，后市有待观察。本周(3.29-4.4)重点50城新房成交2万套，环比降27.2%，重点20城二手房成交1.9万套，环比降25%。3月重点50城新房日均成交同比降3%，环比升50%；重点20城二手房日均成交同比升21.5%，环比升42.5%。2）库存环比下降，去化周期20.7个月。16城取证库存8968万平，环比降0.9%，去化周期20.7个月。

　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行37.2亿元。2）地产股：本周房地产板块下跌0.9%，跑赢沪深300（-1.37%）；当前地产板块PE（TTM）35.46倍，估值处于近五年91.6%分位。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

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平安证券 杨侃,郑茜文,王懂扬