传媒互联网行业周报：Meta发布开源模型LIama4，调整中继续把握AI主线

　　投资要点：

　　本周观点：Meta发布最新AI模型系列——Llama4，Runway发布最新一代模型—Gen-4，底座大模型和垂直大模型仍保持快速迭代，调整中建议继续把握AI主线，关注多模态模型进度，以及头部厂商在AI终端场景的延展。

　　AI应用方向：Meta发布最新AI模型系列——Llama4（包括Llama4Scout、Llama4Maverick和Llama4Behemoth），其中Llama4Scout拥有170亿激活参数和16个专家，且能适配单个NVIDIAH100GPU，能够提供10M上下文窗口。Llama4Maverick拥有128位专家和170亿个激活参数，在推理和编程方面取得与DeepSeekv3相当结果。并且这是Meta首次采用混合专家（MixtureofExperts,MoE）架构。此外，Runway推出新一代模型系列——Gen-4，在视频生成的保真度、动态运动捕捉和可控性上都树立新标准，包括完成高动态与真实感，并保持风格的一致性，同时能精准理解与执行用户输入的提示词（prompt）。AI大模型在底层范式加速迭代，我们建议持续关注积极拥抱新技术，并具备一定数据、用户和应用场景优势的公司，AI应用底层有望迎来新范式。关注【昆仑万维】【美图公司】【焦点科技】【易点天下】【中文在线】【世纪天鸿】【盛天网络】【值得买】【果麦文化】【浙文互联】【蓝色光标】【华策影视】【捷成股份】【掌趣科技】【引力传媒】【因赛集团】【视觉中国】【汇量科技】等。

　　此外，4月2日，字节跳动-火山引擎在深圳举办AIoT智变浪潮的主题会议，4月10日，小米将在成都举办小米生态链AI终端创新研讨会，并将在会上展示最新的AI产品demo。我们认为智能硬件与多模态大模型的结合大势所趋，且字节、小米等头部厂商加码，近期产业进度加速，终端设备+应用场景有望迭代升级，我们建议重视AI端侧，包括玩具、教育、家居等产业升级机会，建议关注上海电影、奥飞娱乐、汤姆猫、荣信文化、实丰文化、创源股份、趣睡科技等。

　　互联网方面：自全面接入DeepSeek后，腾讯体系的AI应用产品持续加速迭代，AI用户使用入口的竞争开启，我们建议持续重视腾讯顶层AI战略的切变。同时，港股交易持续活跃，且在一定程度上，AI业务、云业务在估值框架中纳入更深的思考。我们认为【腾讯控股】【网易】【哔哩哔哩】【阿里巴巴】【快手】【腾讯音乐】【网易云音乐】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，同时国产开源模型有望突破算力和芯片限制，加速实现技术追赶，互联网头部公司后发先至，在AI发展层面有望价值重估，关注【腾讯控股】【阿里巴巴-W】【快手】【哔哩哔哩】【美团】等。

　　游戏方面：3月15日，蔡浩宇旗下AI创业公司Anuttacon首款新游《WhispersFromTheStar》正式公布首个PV，并在海外开启封闭测试招募。AI+游戏的可能性玩法创意落地，本质上是在移动互联网基础上体验和商业化程度较弱的类型，可能在AI时代具备更强的弹性空间，建议关注模拟经营/模拟养成陪伴等类型游戏的融合突破，同时我们建议重视米哈游等头部游戏公司在AI+游戏范式探索上的示范效应，相关游戏产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估。建议关注【腾讯控股】【网易】【恺英网络】【巨人网络】【完美世界】【冰川网络】【电魂网络】【神州泰岳】【三七互娱】【心动公司】【哔哩哔哩】【吉比特】【掌趣科技】【创梦天地】【名臣健康】【中手游】【祖龙娱乐】【网龙】等。

　　电影方面：我们认为《哪吒之魔童闹海》等优质内容的口碑效应更为凸显，且在优质影片供给驱动下，25年观影需求和电影票房有望调整，建议关注重点影片的出品方以及院线/票务公司。关注【光线传媒】【万达电影】【猫眼娱乐】【阿里影业】【中国儒意】【上海电影】【果麦文化】【中国电影】【幸福蓝海】【横店影视】【金逸影视】【博纳影业】等。

　　卡牌潮玩方向：我们认为更多产业在关注“谷子经济”，并加强自身产品与谷子的结合，我们建议持续重视卡牌、潮玩等线下高景气度产业发展，关注相关产业链布局公司。建议关注【姚记科技】【泡泡玛特】【阿里影业】【奥飞娱乐】【阅文集团】【布鲁可】【华立科技】【上海电影】【实丰文化】【广博股份】【羚邦集团】【卡游】（港股已提交申请书）等。

　　国有出版等方向：税制变化影响落地，关注优质出版公司在教育等新业态探索落地及分红的持续性。同时重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。建议关注【皖新传媒】【南方传媒】【山东出版】【中文传媒】【中南传媒】【凤凰传媒】【长江传媒】【时代出版】【中原传媒】【浙文互联】【吉视传媒】等。

　　市场回顾。A股方面，2025年3月31日到2025年4月4日，上证综指（-0.28%），深证成指（-2.28%），沪深300（-1.37%），创业板指（-2.95%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒(申万)（-1.28%）排名第22。

　　行业要闻。腾讯游戏宣布2025首款重磅端游；粤教翔云AI神器开放试用；恺英网络完成对自然选择投资，持续深化AI战略布局；量子之歌并购Letsvan后首发力作熊猫款WAKUKU两小时售罄；智谱发布首个具备深度研究和操作能力的AIAgent。

　　公司动态。【唐德影视拟变更全称为“浙江华智数媒传媒股份有限公司”】唐德影视公告，公司董事会审议通过《关于变更公司名称和证券简称的议案》和《关于变更注册资本、公司类型及修订公司章程并办理工商变更登记的议案》，同意变更注册资本、公司名称、证券简称、公司类型及修订《公司章程》并办理工商变更登记。公司拟将名称变更为“浙江华智数媒传媒股份有限公司”，证券简称变更为“华智数媒”。

　　投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。

　　风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。

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华源证券 陈良栋,王世豪