基础化工行业研究：中国对美反征关税，国内气头化工产品或将受到较大影响

　　事件简介

　　在美国政府宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”后，4月4日，中方一系列反制措施落地，除了对美国加征34%关税外，中方还对美国相关实体进行了制裁。自2025年4月10日起，中国对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。

　　行业分析

　　美国是中国最大的乙烷、丙烷进口国，加征关税对于气头化工产品的价格及供给影响较大。乙烷方面，根据美国EIA公布的数据，2024年美国乙烷的总出口量达到492千桶/日，其中出口到中国的乙烷达到227千桶/日，占比达到46%；而中国的乙烷几乎全部是从美国进口。丙烷方面，2024年我国丙烷总进口量达2932万吨，进口额187亿美元，而国内丙烷产量仅185.5万吨，进口依存度较高。在丙烷进口结构中，2024年从美国进口的丙烷为1731万吨，占比达59%。美国是我国最大的乙烷、丙烷进口国，中国对于美国34%的关税反制措施，会很大程度上影响到乙烷、丙烷的进口价格，从而带来原料进口成本增加，继而导致原料价格提升或是进口量的下降，同时以气头为主的下游衍生品，像乙烯、PE、乙二醇、丙烯、丙烯酸等产品的生产成本提高。在产业下游寻求乙烷、丙烷供应的其他替代来源之前，国内相应的气头产品的价格或将有明显的提高。根据智研咨询，截至2024年9月底，国内丙烷脱氢（PDH）装置总产能已达到2143万吨，后续需要持续关注国内PDH装置及乙烷裂解装置的开工情况以及相应原料及产品的价格走势。

　　中国从美国进口的原油天然气等能源资源占比较小，关税对石油炼化产品的价格影响有限。2024年中国原油进口量55349万吨，液化天然气（LNG）进口量7738万吨，其中从美国进口的原油仅963.8万吨，占比仅1.74%，从美国进口的LNG仅443.3万吨，占比5.73%。2025年2月，中国从美国进口原油共26.45万吨，环比减少67.35%，同比减少65.08%；进口LNG6.58万吨，环比减少66.14%，同比减少5.39%，中国从美国进口的原油天然气逐渐减少。因此相比于乙烷、丙烷，中国从美国进口的原油天然气占比较小，进口依存度较低，中国对美加征关税带来进口价格提升的影响范围更小，因此主要的石油下游炼化产品诸如PX、PTA的价格及供给受关税带来的影响较轻，价格抬升的幅度及周期较气头产品更小，可能在较短时间内可以寻求供应替代方案从而恢复到正常水平。

　　投资建议

　　国际政治事件对大宗化工品的进出口及价格影响较大，且存在较多的不可预测性，会在短期内带来价格及供需格局的较多变化。建议后续持续关注相关化工原料及产品的价格及开工率等基本面的变化情况。

　　风险提示

　　国际政治的快速变化、乙烷丙烷等产品的供需格局快速变化、进出口格局的快速变化。

点击复制链接查看完整PDF研报

国金证券 陈屹