AI周观察：服务器eSSD仍处于库存调整阶段，二月消费电子表现良好

　　摘要

　　ChatGPT和Gemini因新模型及功能发布，访问量环比增长约15%；国内ChatGLM受益于新模型发布，环比激增超100%。即梦AI发布3.0版本，提升中文文字和图像生成能力；Runway推出Gen-4模型，强调媒体生成的世界一致性；阿里云通义千问Qwen2.5-Omni模型登顶Hugging Face榜单，支持多模态输入及实时文本语音输出。

　　随着存储厂商加大HBM产能扩展力度，同时收紧低阶DRAM产能，HBM在整体DRAM产能中的比重将进一步上升。

　　除了HBM外，厂商还将DRAM供应重心转向服务器DDR5，预计2025年服务器DDR5的供应将显著增长。此前，服务器DDR5与DDR4之间的价差曾一度扩大至80%以上，然而随着DRAM产能调配逐步生效，短期内价格压力将从DDR4转向DDR5，服务器DDR5与DDR4的价差预计将逐步收窄。本周Flash Wafer的周度涨跌幅环比收窄，尽管近期原厂普遍提价，但下游企业级eSSD的主要服务器客户仍处于库存调整阶段，因此原厂eSSD价格预计在二季度将趋于平稳。

　　据韩媒报道，SK海力士副总裁李圭表示，SK海力士正在研发混合键合技术，预计最早应用于HBM4E。该技术通过减少HBM堆叠DRAM间隙，提高带宽、功率效率和集成度，降低功耗。混合键合技术不仅可用于HBM，还可扩展到3D DRAM和NAND Flash，克服2D DRAM电路小型化限制。尽管技术具有潜力，但商业化仍需时间，因其推广需要大规模投资并解决现有技术的经济和技术挑战。

　　2025年4月2日，高通宣布正式第四代骁龙8sGen4移动处理器，REDMI、iQOO、小米、OPPO和星纪魅族等多家手机OEM厂商将在未来几个月内发布搭载第四代骁龙8s的新机产品。高通与各手机品牌合作时间较长，在与联发科的竞争中仍然有生态环境与客户认可等优势。虽然苹果自研基带芯片可能会对高通收入产生负面影响，但市场负面情绪已经反映了一段时间。我们认为应持续关注今年、明年关于iPhone中基带芯片及授权收入以及未来收入展望以判断高通是否摆脱了苹果对其的影响。

　　2025年2月，中国智能手机销量达到约1571万台，同比增长5.11%。小米、华为、苹果、OPPO、荣耀以19.24%、15.90%、14.97%、12.63%、11.57%的份额排名前五。具体型号方面，iPhone16Pro Max销量排名第一，华为nova13、iPhone16Pro排名第二、第三。我们认为随着消费电子补贴政策实行，中国智能手机市场将会继续复苏。

　　风险提示

　　芯片制程发展与良率不及预期

　　中美科技领域政策恶化

　　智能手机销量不及预期

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国金证券 刘道明,黄晓军,麦世学