大消费行业周报（4月第1周）：关税超预期，预计内需政策刺激加大

　　行业观点：

　　1)清明节前四个交易日（3/31-4/3）大消费板块表现分化。社会服务、美容护理、食品饮料、纺织服饰、家用电器、商贸零售区间涨跌幅分别为+8.15%、+7.51%、+6.06%、+4.48%、+3.84%、-0.87%食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是妙可蓝多（+29.41%）、亿田智能（+73.05%）、聚杰微纤（+107.88%）、若羽臣（+56.32%）、科锐国际（+63.58%）、锦波生物（+44.77%）；领跌的个股分别是良品铺子（-19.08%）、TCL智家（-10.88%）、酷特智能（-19.82%）、*ST东方（-72.78%）、长白山（-7.60%）、依依股份（-9.31%）。

　　2)美国关税税率远高于市场预期，预计中国将加大内需政策刺激力度。4月3日凌晨，美国公布“对等关税”政策，对全球进口商品加征10%的“基准关税”，并针对与美国贸易逆差最大的国家征收个性化的对等关税，其中对中国大陆征收34%，考虑到去年底11%实际税率以及今年额外加征的20%，则对中国累计额外加征65%，远高于市场预期。特朗普关税政策的冲击下，预计2025年全年出口将面临较大压力，对美出口占比较大的板块如家电、轻工出口增速将明显回落，出口将对企业业绩增长形成拖累。后续预计中国政府将积极应对美国关税政策，进一步加大对内需政策的刺激力度，建议关注食品饮料、餐饮旅游相关板块。

　　3)亿航智能EH216-S获中国民航局首批运营合格证，开启低空经济“载人时代”，推动商业化进程。3月28日，亿航智能EH216-S无人驾驶载人航空器运营航司亿航通航和合翼航空获中国民航局颁发的首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证（OC），此前，EH216-S已获全球首个载人eVTOL产品型号合格证（TC）、标准适航证（AC）、生产许可证（PC），此次OC的获得使亿航智能成为全球首家“四证集齐”企业，正式运营后有望围绕观光旅游、城市通勤等场景展开服务，标志着中国低空经济“载人时代”开启，推动低空载人服务及城市空中交通商业化进程。政策端，国务院转发商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》的通知，支持上海市、北京市、广州市、天津市、重庆市加快国际消费中心城市培育建设，探索在具备安全条件的地区开通低空物流航线、开发低空旅游项目，拓展低空消费场景。据国家发改委，2021年以来，中国低空经济进入快速培育阶段，产业发展迎来新契机。据发改委，2023年，中国低空经济市场规模达到5059.5亿元，预计2026年将超过1万亿元，至2035年有望达到3.5万亿元。建议关注文旅板块。

　　4)风险提示：行业复苏不及预期、宏观经济增长放缓等。

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世纪证券 罗鹏,赵靖