非银行业周报：险企重大股权投资行业扩围

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为-0.28%、-1.37%、-2.95%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为-1.31%，跑赢沪深300指数0.06pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为-1.78%、-0.70%、0.30%、-2.99%。3）个股方面，券商板块湘财股份（21.77%）、华西证券（1.84%）、招商证券（0.95%）表现居前，保险板块阳光保险（5.01%）、中国财险（4.86%）、中国人保（3.07%）表现居前，多元金融板块电投产融（11.18%）、海南华铁（10.89%）、ST亚联（3.75%）表现居前。

　　券商板块：截至2025年04月03日，券商板块PE-TTM估值为23.53x，PB-LF估值为1.52x；当周成交额占比为2.04%，环比+0.35pct；当周换手率为3.11%，环比-0.39pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为1.47万亿元，环比-16.19%；新成立基金份额当周合计为47.13亿份。2）信用业务，两融业务余额合计为1.91万亿元，环比-0.54%；股权质押市值为2.73万亿元，环比-1.98%。3）投行业务，本月IPO累计募资4.87亿元，本月再融资累计募资10.41亿元。

　　保险板块：截至2025年04月03日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.63x、0.60x、0.50x、0.53x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.07x、1.01x、1.06x、1.16x、1.67x；当周成交额占比为0.46%，环比+0.04pct；当周换手率为1.07%，环比-0.41pct；10年期国债到期收益率为1.72%，环比-9.46bp，750日移动平均值为2.48%，环比-0.53bp。

　　推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。

　　风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动

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太平洋 夏芈卬,王子钦