汽车行业定期报告：中美关税战升级，供应链本土化预计加速

　　投资要点：

　　本周专题：中美关税战升级供应链本土化预计加速

　　当地时间4月2日，美国总统特朗普正式宣布了全球对等关税政策。此举旨在加速特朗普重塑全球经济的计划，标志着特朗普贸易战的急剧升级。特朗普宣布，将对所有对美有出口的国家征收至少10%的基准关税，并对约60个国家实施更高的对等关税，包括中国、欧盟、日本和越南等美国的主要贸易伙伴，以应对与其他国家之间的巨额贸易逆差。中国将面临34%的对等关税，这一税率叠加今年已被征收的20%关税，意味着许多中国商品面临的美国进口关税将远高于50%。需要指出的是，加拿大和墨西哥不在此次对等关税列表中，且符合USMCA（美墨加协定）规则的合格产品也将继续获得关税豁免，同时上述新的关税措施也不适用于已经受所谓“232条款”调查影响的部分产品，如汽车和汽车零部件、钢铁和铝产品、半导体和木材等。特朗普同时确认，将从4月3日开始对全球汽车和轻型卡车征收25%的关

　　税，并从5月3日开始对汽车零部件征收关税。

　　美国加征关税将对全球汽车产业产供链稳定造成较大冲击，并进一步抬升汽车价格，给全球消费者造成额外负担。4月4日，中国发布强有力的反制措施，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，正式拉开了一场全球贸易秩序重构的序幕。

　　短期来看，所有参与者都是输家；但从长期视角，这场危机或将加速供应链本土化、技术自主化与区域经济一体化的进程。中国汽车要进军海外，必须加速本土化布局，以降低关税风险。这意味着企业需要在目标市场建立更完善的生产体系和供应链网络，实现原材料采购、生产制造、销售服务等环节的本土化。

　　本周行情

　　2025年3月31日-4月3日，汽车板块-3.5%，沪深300指数-1.4%，汽车板块跑输沪深300指数2.1个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第31位。年初至今汽车板块8.3%，在申万31个板块中位列第3位。

　　子板块中，本周商用载货车上涨0.7%，乘用车、商用载客车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他分别下跌4.4%、1.6%、3.8%、1.1%、1.3%。

　　涨跌幅前五名：潍柴重机、新铝时代、久祺股份、圣龙股份、迪

　　生力。

　　涨跌幅后五名：美晨生态、雪龙集团、南方精工、精锻科技、冠盛股份。

　　本周销量

　　3月1-31日，乘用车零售188.9万辆，同比去年同期增长12%，较上月同期增长36%；新能源乘用车零售98.8万辆，同比去年同期增长39%，较上月同期增长44%。

　　3月1-31日，乘用车批发241万辆，同比去年同期增长10%，较上月同期增长37%；新能源乘用车批发113万辆，同比去年同期增长40%，较上月同期增长36%。

　　风险提示

　　宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件年降幅度过大；关键原材料短

　　缺及原材料成本、运费上升的风险。

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华福证券 卢宇峰