汽车行业周观点（0331-0403）：加征关税对行业影响有限，关注年报行情

　　投资要点：

　　汽车板块：加征关税对行业影响有限，关注年报行情

　　1、近期行情：

　　本周申万汽车指数下跌3.5%，申万一级行业排名31/31位。

　　2、行业变化：

　　1）据乘联会，3月1-31日，乘用车零售188.9万辆，同比去年同期增长12%，较上月同期增长36%；乘用车批发241万辆，同比去年同期增长10%，较上月同期增长37%。

　　2）3月31日，华为2024年报显示，智能汽车业务实现销售收入263.53亿元，同比增长474.4%，首次实现盈利。

　　3）4月1日，《北京市自动驾驶汽车条例》正式实施。

　　3、行情复盘：

　　据乘联会初步统计，1-3月乘用车批发销量增长12%，其中新能源乘用车批发销量增长44%，属于较强表现，行业β较好。上海车展临近，新车发布预计密集催化。4月年报及一季报将密集发布，聚焦头部车企的利润兑现。2025年智驾大拐点来临，智能化要素对于销量影响越发明显，小米SU7事故对智驾安全提出更高要求，搭载激光雷达的智驾系统可提升感知能力，预计将受到更多青睐。2024年中国汽车对美出口仅占中国汽车出口总量的1.8%，在美国市场的份额更是不足0.6%，且其中大部分为中美合资企业在中国生产后返销美国的车型，美国加征汽车关税对中国整车出口影响不大，我们认为更多是情绪层面影响。

　　对于整车，仍然是板块投资重心，对于在智能化方面积极布局及有业绩兑现的车企，建议积极参与，关注比亚迪+吉利汽车+小米集团+赛力斯+理想汽车。

　　1）比亚迪：非智驾车型加速清库存，智驾车型陆续开始交付，兆瓦闪充重新定义行业标准，高端化+智驾+出口共振，汉L、唐L将于4月9日正式上市。

　　2）吉利汽车：千里浩瀚智驾将覆盖吉利集团各品牌全系不同价位车型，2024年业绩全面向好，2025年将推10款新车，预计延续爆款趋势。

　　3）小米集团：AI布局加速，人车家全生态战略清晰，SU7事故导致股价出现调整，等待YU7在6-7月上市的催化。

　　4）赛力斯：根据余承东4月6日晚间微博消息，问界M8订单突破10万台，将对传统豪华品牌和新势力品牌形成冲击，布局拐点已至。公司拟筹划发行H股股票并上市、控股子公司赛力斯汽车拟引入战投增资不超50亿元及拟通过发行股份购买龙盛新能源100%股权，同时机器人方面存在催化。

　　5）理想汽车：开始布局海外市场，转型AI智能企业，智驾迭代加快，四季报利润兑现，今年将上市i8、i6两款纯电SUV，同时关注AI进展。4、投资策略：

　　把握智驾平权带来的投资机遇，积极参与年报行情。

　　5、建议关注：

　　整车龙头组合：A股比亚迪+赛力斯；港股吉利汽车+小米集团+理想汽车。

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　　人形机器人：聚焦核心&主业有支撑&设备端标的，静待后续催化以及资金回补

　　1、近期行情：

　　Wind机器人指数近五日-5.25%，概念板块排名（309/325）。

　　2、行业变化

　　1）4月1日，发布UnitreeDex5灵巧手。该灵巧手具备单手20自由度（16主动+4被动），能柔顺丝滑反向驱动（直接本体力控），以及单手94个灵敏触点。

　　2）杭州程天科技发展有限公司在购物平台上架售价为2500元的消费级外骨骼机器人，15秒售罄。

　　3、行情复盘

　　本周机器人板块在季末调仓&板块催化空窗下均有所回调。当前t链条已进入订单释放期，我们认为交易方式将逐步从扩散转向聚焦核心标的；同时，核心机器人厂家下单后下游即将进入扩产周期，核心需关注具有较大扩产

　　需求的丝杠设备的交易机会。可留意近期深圳、上海机器人大会各主机厂最新进展带来的投资机会。当前机器人进入快速迭代期，我们持续看好25年机器人板块国内外共振的机会。在市场逐步认知机器人产业大趋势不可逆&部分催化不可预测下，交易策略会逐步转向左侧布局；因此板块回调幅度或板块震幅会较此前更小；核心标的的回调将是不错的左侧配置机会。基于自主可控以及安全性角度考虑，我们认为国内机器人产业链也将快速发展，国内华为、小米、字节、各车企以及各家电企业近期动作频频，机器人规划有所加速。

　　4、投资策略

　　坚定看好国内外机器人产业链共振机会，交易t链条确定性&国产链边际变化&设备扩散性交易机会。

　　5、建议关注

　　1）T链核心：中大市值【三花智控】【拓普集团】；中小市值【浙江荣泰】【北特科技】【五洲新春】；

　　2）国产机器人链：【华翔股份】【祥鑫科技】【赛力斯】；川渝链：【豪能股份】【蓝黛科技】【富临精工】；

　　3）1X链核心：【中坚科技】；

　　4）传感器的突破：【安培龙】【汉威科技】【柯力传感】；

　　5）设备国产化：【双林股份】【福达股份】。

　　低空经济：短期仍建议防守观望

　　1、近期行情：

　　Wind低空经济指数本周涨跌幅-2.13%，概念板块排名241/325。

　　2、行业变化：

　　1）3月29日，何小鹏在中国电动汽车百人会论坛（2025）上表示，今年将投入30亿元在飞行汽车领域。过去十年，小鹏汇天在飞行汽车融资累计投入超过100亿元。

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　　2）3月31日，零重力首批RX1E-A电动飞机在浙江嘉兴批量交付。

　　3）4月1日，华羽先翔与中航工业光电所达成战略合作，双方将围绕全倾转eVTOL航电系统研制、适航认证、技术攻坚、标准共筑、产业化等多个领域展开合作。

　　4）4月3日消息，总投资超千亿元的方大重庆航空城项目落地开工，标志着重庆航空产业向全产业链升级迈出关键一步。

　　3、行情复盘

　　本周板块走势较弱，EH216-S取得OC证这一催化事件在周一也并没有得到太大的市场反馈，开盘后美股亿航智能不涨反跌。大盘走弱叠加业绩期未过，板块估计仍将维持一段时间的震荡调整，短期以防守为主。全年来看，作为新质新域的重要一环，在24年经历了两轮较大的主题行情之后，25年进入订单落地阶段，行情的驱动需要订单落地或是新方向的开拓。且在此前多起黑飞事件下，叠加25年全国政府工作报告对于低空经济的提法从“积极打造”转为“安全健康发展”，低空安全也将是全年的主基调（尤其重视低空监视和无人机反制环节）。基于此，建议关注几条投资主线：1）订单落地角度，关注低空基建、无人机整机；2）新方向角度，建议关注飞控系统、飞行器检测检验等环节。此外，建议关注主业有自身阿尔法/低空

　　有较大进展和突破的其他老标的。

　　4、投资策略

　　大盘走弱叠加业绩期未过，短期仍建议防守观望。

　　5、建议关注：

　　1）新方向：飞控系统【纵横通信】；飞行器检测【中机认检】【四川九洲】；2）老标的：整机【万丰奥威】【绿能慧充】、空管【莱斯信息】【四川九洲】、无人机发动机【宗申动力】、雷达【纳睿雷达】【四创电子】。

　　风险提示

　　宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件价格年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。

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华福证券 卢宇峰