国防军工行业报告：39家军工上市公司披露2024年年报，智明达发布一季度业绩预盈公告
投资要点
截至4月6日，我们跟踪的120家军工行业上市公司中，39家披露2024年年报，其中，18家上市公司业绩同比增长，7家上市公司归母净利润同比增速在20%以上。其中中船防务、航天智造、国科军工以及航空产业链中的航亚科技、新兴装备、洪都航空、中航西飞、中航成飞、中航沈飞、中航高科等上市公司业绩保持较快增长。
智明达发布公告，预计2025年第一季度实现营业收入8000万元左右，与上年同期相比，将增加3101万元左右，同比增长63%左右。预计实现归母净利润780万元左右，与上年同期相比实现扭亏为盈，增加1891万元左右。今年随客户需求大幅增加，相关产品订单出现爆发式增长。公司一季度新增订单较上年同期大幅增长，同比创历史新高，其中弹载产品订单增幅最大，机载、无人机、AI相关产品订单也有不同程度增长，为保证全年增长打下良好基础。
展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：
1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等；
2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。
风险提示
装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。
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