爱建智能制造行业周报：关税催化内需闭环，“东升西落”下的攻守之道

　　投资要点：

　　本周（2025/3/31-2025/4/3）沪深300-1.37%，机械设备板块-2.51%，申万一级行业排名26/31位。近三月机械子板块整体表现优于沪深300指数，但本周机械设备所有子板块均下跌，3子板块跌幅小于沪深300，工控设备-0.27%，楼宇设备-0.32%，仪器仪表-1.27%。

　　人形机器人：美国“对等关税”落地背景下，资金或将转向海外业务占比较小的细分赛道，建议关注以软件为核心的国产机器人“大小脑”相关标的。目前人形机器人市场需求旺盛，硬件迭代渐趋成熟，实现“智能”的核心瓶颈仍集中于大小脑环节。本周具身智能领跑企业千寻智能SpiritAI完成5.28亿元人民币Pre-A轮融资，其首款商用级人形机器人Moz1即将正式发布，机器人智能化题材有望成为新一轮市场关注焦点。

　　半导体设备：短期维度，关税风波对下游芯片环节冲击最为直接，而上游设备环节由于国产替代已推进多年，已形成有效缓冲垫。中长期维度，我们仍建议聚焦国产替代主线：1）深度绑定主流晶圆代工客户订单的厂商；2）在先进制程节点取得技术突破的企业。

　　工程机械：建议关注主要出口“一带一路”及东南亚市场的工程机械企业，由于其对美业务敞口有限，市场情绪错杀或带来配置机会。机械设备出口主要分为消费品与工业品两类，其中，消费类数控产品对美依赖度较高，而工程机械主要面向亚非拉等发展中国家，美国市场占比较低。例如，根据三一重工2023年报数据，公司在美业务占比约10.2%，因此关税政策对整体业绩影响相对有限，不必过度悲观。长期来看，内需刺激以及“一带一路”政策有望持续提振工程机械需求。

　　新能源设备：聚焦"低风险敞口+高成长预期"的结构性机会，风电设备板块战略价值凸显。

　　以风电设备板块龙头大金重工为例，1）业绩确定性：25Q1订单充沛，年报利润一致预期同比+260.5%，“4月决断”行情下提供业绩保障；2）海外订单预期：3月底公司宣布新增中标近10亿元欧洲海风单桩项目，作为全球头部海工供应商，公司有望带动欧洲海工项目订单对华风电企业持续释放。在关税壁垒升级背景下，该板块兼具防御属性与成长弹性，配置性价比显著抬升。

　　投资建议：美关税落地，短期避险情绪可能导致人形机器人板块出现回调态势，但中长期来看，关税压力会倒逼内需提振加速，AI+机器人的具身智能发展结合内需刺激会持续带来结构性机会，建议关注对美供应敞口小、短期因情绪带来错杀的相关板块和标的。建议关注：1）近期有密集催化的国产机器人链条，【蓝黛科技】【富临精工】H链催化+国产机器人零部件。2）机器人大小脑：【天准科技】具身智能控制器；【东方精工】与哈工大一同孵化机器人大小脑领域公司若愚科技。3）当下需兼顾成长与防御属性，规避短期情绪面扰动，建议关注设备核心标的：【北方华创】、【拓荆科技】等。

　　风险提示：国际贸易摩擦风险、宏观环境波动风险、新技术投产不达预期。

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爱建证券 王凯