高端制造产业跟踪（3月）：Optimus订单落地，工程机械关税影响可控

　　板块观点

　　人形机器人产业化更进一步，从发展角度看待人形机器人的应用场景。本月特斯拉optimus订单落地，FigureAI正式公布了BotQ人形机器人生产线的设计方案并规划未来4年内实现10万台产能，人形机器人产业化迈出重要一步。当前市场对人形机器人应用场景有较多争议，我们认为需要从发展的视角去思考这一问题。当前人形机器人处于产业化初期，缺乏具有价值的落地场景，但这并不是没有需求，而是无法提供有效供给。我们认为大模型技术的发展将快速弥合需求和供给之间的鸿沟。未来3-5年或有令人惊喜的应用场景落地。建议关注五洲新春、兆威机电、峰岹科技。

　　工程机械板块开门红，把握关税带来的超跌机会。2025年2月挖机销量1.93万台，同比+52.8%，其中国内销量同比增长99.4%。2月叉车销量10.15万辆，同比+49.1%，其中国内销量同比增长59.4%。装载机、压路机、汽车起重机销量均有明显增长。3月份中国工程机械市场指数即CMI为128.56，同比增长18.28%，环比增长20.51%，显示出工程机械市场的火热。

　　当前国内对美出口工程机械的综合关税已提升至79%，其中本轮加征20%（3月3日特朗普发行政令）+34%（4月2日对等关税）。2024年中国工程机械出口金额528.59亿美元，按出口金额排名美国位列第二，出口金额40.55亿美元，占比7.7%。可见我国工程机械出口较为分散，对美出口比例有限，关税影响可控。其次，关税壁垒将带来全球产能布局的再平衡，中期来看或将刺激工程机械的需求。

　　2024年四季度矿山机械回暖明显。ParkerBay露天矿山设备指数2024年第四季度明显反弹。在选矿设备方向，伟尔矿业部门订单额增长3%，美卓矿业板块订单同比增长17%，均有明显回暖。我们认为矿山资源是各国角力的重要筹码，是资源国经济的重要支柱。矿山装备的需求也将保持稳健增长，建议关注耐普矿机。

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五矿证券 祁岩