宁德时代(300750)业绩表现亮眼，竞争优势持续强化

　　宁德时代(300750)

　　公司2024年利润增速大于营收增速，经营性现金流量净额表现强劲。

　　24年：收入3620亿元，YOY-10%，归母净利润507亿元，YOY+15%，扣非净利润450亿，YOY+12%。

　　24Q4：收入1030亿元，YOY-3%，QOQ+12%，归母净利润147亿元，YOY+14%，QOQ+12%，扣非净利润128亿元，YOY-2%，QOQ+6%。公司动力、储能电池2024年量、价、毛利率情况如下：

　　动力：销量381G，YOY+19%，单价0.66元/wh，YOY-25%，毛利率23.9%，YOY+5.8pct。

　　储能：销量93G，YOY+34%，单价0.62元/wh，YOY-29%，毛利率26.8%，YOY+8.2pct。

　　从市场份额看，2024年公司动力电池和储能电池份额稳居榜首。根据SNE数据，在动力电池领域，公司连续8年动力电池使用量排名全球第一，2024年全球市占率为37.9%；在储能领域，公司连续4年储能电池出货量排名全球第一，2024年全球市占率为36.5%。

　　从产品看，公司司持续进行技术创新，推出了一系列创新产品，如神行、麒麟、骁遥等系列，以满足市场多元化需求，受到越来越多客户的认可。预计2025年神行和麒麟电池在公司LFP、NCM产品中的出货占比将从去年的30%-40%提升至60-70%。骁遥电池自去年底发布以来，已在30余款车型上搭载，反映了客户对该产品的高度认可。

　　投资建议：考虑到公司24年业绩超预期（我们此前预测为450亿），我们上调25-26年归母净利润为650、780亿元（上次预期550、668亿元），预计27年实现归母净利润916亿元，维持“买入”评级

　　风险提示：电动车销量不及预期、竞争格局变化超预期、原材料价格变动超预期，国际局势变化超预期

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