保险行业事件点评：提高保险资金投资股市比例，加大对资本市场的支持力度
事件：
4月8日，为深入贯彻落实中央金融工作会议决策部署，提升保险资金服务实体经济质效，国家金融监督管理总局近日印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。
点评：
《通知》上调权益资产配置比例上限，引导战略性新兴产业股权投资。《通知》主要内容包括：一是上调权益资产配置比例上限。简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，进一步拓宽权益投资空间，为实体经济提供更多股权性资本。二是提高投资创业投资基金的集中度比例。引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，精准高效服务新质生产力。三是放宽税延养老比例监管要求。明确税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例，助力第三支柱养老保险高质量发展。
于资本市场而言：缓解资金紧张困境，稳定市场信心。4月3日凌晨，美国正式宣布针对全球的对等关税，美国将对所有国家征收10%的基准关税，4月5日正式生效。同时将对与美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高对等关税，其中美国对中国实施34%的对等关税，预计4月9日正式生效。（1）美国关税政策落地后，全球股市巨震，在当前资本市场受美国关税冲击、资金较为谨慎的情况下，上调险资权益资产配置比例上限，有望缓解市场资金紧张局面，为资本市场提供关键的资金支持，避免因资金短缺引发市场流动性危机，助力市场维持正常运转。截至2024年末，保险行业的资金运用余额已达到33.26万亿元，按照部分档位权益类资产比例上调5%计算，将为资本市场带来1.66万亿元新增资金量。（2）险资的加速入市，有望缓解因美国关税引发的过度恐慌情绪，引导市场逐步回归理性投资，避免市场过度下跌，维护市场稳定运行。（3）受美国关税政策影响，部分传统产业面临冲击，而新兴产业成为经济转型和增长的关键。《通知》引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，可促使资本市场资源向新兴产业倾斜。一方面，新兴产业企业获得更多资金支持，能够加速技术研发、扩大生产规模、拓展市场份额，推动新兴产业快速发展，提升产业竞争力；另一方面，随着新兴产业在资本市场融资规模扩大，其在资本市场中的权重将逐步提升，优化资本市场产业结构，使资本市场更好地服务于经济转型升级，降低对传统产业的过度依赖，提高资本市场对经济新动能的支持力度，在复杂多变的国际经济形势下，为经济可持续发展提供有力支撑。
于险企而言：中长期资金加速入市不仅是政策引导的重要方向，更是险企实现稳健运营、谋求长远可持续发展的内在必然需求。随着长端利率持续下行，险资固收投资收益难以覆盖负债端成本，增加权益类投资，优化资产配置结构，有助于提升险企整体的投资收益水平，减轻利差损的压力。在新金融工具准则下，若险企直接投资权益市场，更多权益类资产公允价值变动将直接计入当期损益，利润表对权益市场波动更为敏感。为了避免利润波动过大，保险公司或更倾向于配置波动率较小、分红稳定且估值合理的资产，并将其计入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）中，分红计入利润表。随着中长期入市的卡点堵点进一步打通，险资中长期资金入市步伐有望加速，增配银行等高股息板块并将其计入FVOCI的趋势或将持续并增强。
投资策略：个股建议关注资产端弹性较大的中国人寿（601628）和新华保险（601336）；综合能力稳健的中国太保（601601）；负债端人力企稳、更受益于房地产政策的中国平安（601318）。
风险提示：代理人流失超预期、产能提升不及预期导致保费增速下滑的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险；监管政策持续收紧导致新保单销售难度加大的风险。
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