证券行业周报：板块整体表现偏弱，市场活跃度环比下降

　　核心观点

　　行情复盘：本周（3.31-4.3）证券板块延续下跌态势，单周下跌1.78%，跑输沪深300指数0.41个百分点；从板块比较来看，证券板块跑输23个一级行业，整体表现偏弱。个股方面，超过半数上市券商出现下跌，涨幅较大的上市券商有华西证券（1.84%）、招商证券（0.95%）和中信建投（0.90%）；跌幅较大的有华林证券（-9.60%）、华泰证券（-7.51%）、信达证券（-4.96%）和东方证券（-4.00%）。

　　A股成交额环比延续缩量态势本周（3.31-4.3）A股平均成交额为1.14万亿元，环比下降9.85%，相对于年初下降19.38%。在换手率方面，本周A股平均换手率为3.24%，环比下降0.47pct。在两融余额方面，本周A股平均两融余额为1.91万亿元，环比下降0.83%,相较年初提升2.54%；其中融资余额1.90万亿元，融券余额为111.87亿元。

　　本周A股募资金额超74亿元本周（3.31-4.3）A股市场实现股权融资74.54亿元。IPO方面，A股市场共1家企业上市：首航新能（301658.SZ）登录创业板，募资规模4.87亿元。再融资方面，凯赛生物（688065.SH）完成定向增发，募资规模59.26亿元；正帆科技（688596.SH）发行可转债（118053.SH），募资10.41亿元。

　　本周24只新基金发行，以指数基金为主本周（3.31-4.3）市场共计24只新基金发行，其中股票类基金17只，债券类基金6只，FOF基金1只。股票型基金中，8只被动指数型基金，8只增强指数型基金，1只普通股票型基金；债券型基金中，3只中长期纯债型基金，3只混合债券型基金。

　　投资建议：我们认为，国家“稳增长、稳股市”、“提振资本市场”的政策目标仍将持续定调板块未来走向，流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行，中长期资金扩容预期进一步增强基本面改善预期。截至2025年4月3日，证券板块PB估值1.41x，处于2010以来21.9%分位，仍然具备较高安全边际，板块配置正当时。

　　风险提示：宏观经济不及预期的风险；资本市场改革不及预期的风险；资本市场波动的风险。

点击复制链接查看完整PDF研报

中国银河 张琦