联泓新科(003022)EVA盈利阶段性承压，新业务放量可期

　　联泓新科(003022)

　　公司发布2024年年报，归母净利润同比下降47.45%，EVA粒子涨价有望推动公司业绩提升，2025年新装置投产为公司再添动力。维持增持评级。

　　支撑评级的要点

　　2024年公司业绩同比下降47.45%：公司发布2024年年报，全年实现收入62.68亿元，同比减少7.52%；实现归母净利润2.34亿元，同比减少47.45%；实现扣非归母净利润1.85亿元，同比增长2.00%。其中，2024Q4公司实现归母净利润0.56亿元，同比增长34.38%，环比增长49.31%。

　　2024年EVA粒子价格底部震荡，公司毛利率阶段性承压：2024年公司实现EVA粒子销售15.56万吨，对应收入14.68亿元。2024年EVA粒子价格维持底部震荡，根据索比光伏网数据，2024年EVA粒子价格中枢约1.1-1.2万元/吨，在此背景下，公司EVA毛利率30.12%，同比下降10.83个百分点。PP专用材料方面，2024年公司实现销售24.98万吨，收入17.19亿元，得益于成本下降，PP专用料毛利率达到15.38%，同比提升10.93个百分点。

　　EVA粒子涨价有望推动公司业绩提升：根据索比光伏网数据，2024四季度末EVA粒子单价约1.11万元/吨，相比2024三季度末提升约7.49%。2025年以来，EVA粒子价格呈现上涨趋势，截至2025年一季度末EVA单价约1.21万元/吨，相比2024年末上涨9.29%。公司业绩有望受益。

　　新产能逐步投产，积极布局新型产品：2025年，公司20万吨EVA粒子、10万吨/年POE粒子、4000吨/年锂电添加剂VC、30万吨/年PO、5万吨/年PPC、24万吨/年PPG等多个装置都将建成投产。在固态/半固态电池钠离子电池等材料方面，公司已成功开发出固态电解质分散剂等产品，并通过部分下游客户试用验证，后续将择机量产；硅碳负极粘结剂等产品开发稳步推进中。我们认为，公司光伏EVA、POE新装置投产，以及固态电池相关新材料研发、量产逐步推进，未来有望推动公司业绩提升。

　　估值

　　结合公司年报以及后续产能和产品布局，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至0.24/0.43/0.52元（原预测2025-2027年摊薄每股收益为0.37/0.57/-元），对应市盈率56.7/31.4/26.0倍；考虑公司2025年多新装置投产，利润有望提升，维持增持评级。

　　评级面临的主要风险

　　行业产能释放超预期；产品价格竞争超预期；下游需求低于预期；原材料与燃料动力价格波动；光伏政策风险。

点击复制链接查看完整PDF研报