北方华创(002371)1Q25业绩大幅增长，符合预期

　　北方华创(002371)

　　结论与建议：

　　得益于精研客户需求，公司产品矩阵进一步丰富，公司1Q25营收同比增长23%~53%，净利润同比增长29%~59%，继续保持高增态势。展望未来，中美科技争端、贸易争端已进入白热化阶段，美国对于中国半导体先进制程的限制不断提升，因此半导体设备、制造领域国产替代的进程将进一步加速。公司作为国内半导体设备平台型公司，承载中国半导体产业崛起的希望，业绩亦有望保持快速增长态势。目前股价对应2025、2026年PE33倍和24倍，维持买进的评级。

　　2024年业绩大幅增长，1Q25保持高增长：公司发布业绩预告，2024年实现营收298亿元，YOY+35%；实现净利润56.2亿元，YOY+44.2%。相应的，4Q24公司实现营收94.9亿元，YOY+27%，QOQ+18%；实现净利11.6亿元，YOY+14%。同时，公司预计1Q25实现营收73.8~89.8亿元，YOY+23%~51%，实现净利润14.2亿元~17.4亿元，YOY+25%~53%，扣非后净利润14亿元~17.2亿元，YOY+29%~59%,1Q25业绩继续保持高速增长态势。我们认为1Q25公司业绩大幅增长一方面是得益于成熟产品市占率的稳步提升，另一方面也反应电容耦合等离子体刻蚀设备（CCP）、原子层沉积设备（ALD）等多款新产品实现关键技术突破，从而带动公司产值规模快速提升。

　　美国新关税政策加大中美脱钩风险，推升自主可控情绪：美国最新对中国及全球大幅加征关税，严重影响国际贸易形势，中方也进一步对其做出反制措施，因此中美全面脱钩的风险被进一步加大。在此背景下，中国半导体产业对于美国高端芯片、半导体设备的依赖将进一步降低，自主可控的需求也将提升，客观上利好国产替代的加速。特别是先进制程领域国产替代将显著加速。

　　盈利预测：暂时维持对于公司全年业绩的预测。预计公司2025-26年净利润70.7亿元和95.4亿元，YOY增长27%和增长35%，EPS13.24元、和17.87元，目前股价对应2025-26年PE分别为33倍和24倍，给予买进的评级。

　　风险提示：科技摩擦加剧致使晶圆厂需求下降

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