科创板周报：“对等关税”袭来 关注国产替代及信创产业链

　　上周科创板下跌0.51%，整体交易活跃度有所下降。日均成交额约为881.57亿元，较前一周的 889.52 亿元下降；科创板平均换手率为 8.55%，低于其他三大板块；科创板表现弱于沪深主板，下跌 0.51%；从行业来看，上周科创板不同行业走势分化，黑色金属行业周涨幅最大（+7.4%），家用电器行业周跌幅最大（-6.3%）。截至2025年4月4日，科创板上市公司总数为586家，总市值为 78，110.16 亿元。其中，伟思医疗（+31.80%）涨幅领先，其次是圣诺生物（+21.54%）等，跌幅最大的是道通科技（-16.18%）。

    　　科创板整体 PE 约为 48.31，与科创 50 的估值差较上周扩大。科创板整体PE（TTM）为 48.31，高于其他三大板块。按科创板一级子行业分类来看，电子行业平均 PE 在所有行业里最高，行业平均 PE为 89.52 倍，家用电器行业最低，为 15.04 倍。截至 4 月 3日，科创 50 的 PE 为 54.22。上证指数和沪深300的PE分别为 12.46 和 11.80倍。纳斯达克指数及创业板指的PE为25.63倍和 31.13 倍。科创板整体与科创 50 的估值差为 5.91，较上周（5.81）扩大。

    　　“对等关税”袭来，国产替代及信创产业链迎来重大发展机遇。科创板多家公司表示，已在全球布局产业链，可有效抵御外部供应链波动风险，此次“对等关税”政策“影响有限”。危中有机，部分公司表示，如果中国针对所有美国进口商品加征34%关税，公司产品的竞争力将相比美国竞争对手更加明显，有利于加速国产替代。我们认为，“对等关税”背景下，国产替代及信创产业链迎来重大发展机遇，信创有望提速，鸿蒙生态初成，2024年鸿蒙应用和元服务上架数量超过两万，鸿蒙生态设备超过 10 亿台，后续关注鸿蒙 PC进展。

    　　AI产业趋势逻辑不变，继续围绕AI产业链三条主线布局科创行情。主线一：AIDC 及算力配套设施包括供配电系统等，大厂资本开支不断上调，Deepseek 推理算力需求激增大大提升AIDC利用率，而AI智能体所需算力更是传统推理模型的10倍到100倍，算力是核心。主线二：Deepseek 私有化部署带来的训推一体机需求大增，Manus 智能体强大的工具调用功能以及支持任务完全云端运行的优势，进一步推动云服务需求，金融、政务、法律、教育、医疗等领域的AI云应用有望较快落地。主线三：端侧AI发展加速，大厂积极布局硬件生态，AI眼镜、AI手机及AIPC 等新品有望不断推出，人形机器人产业化加速。

    　　本周中复神鹰、灿芯股份的解禁比例较大，上周科创板新增 1 个并购事件。上周科创板主题基金整体表现弱于指数基金产品。科创 50 周涨跌幅为-1.11%，科创 100 周涨跌幅为-0.52%。科创板指数基金产品大部分下跌，工银上证科创板生物医药 ETF涨幅最大（+3.10%）。上周科创板主题基金整体表现弱于指数基金产品，富国科创板两年定开涨幅最大（+1.53%）。风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。