食品饮料行业3月月报：食饮行情回暖，要素价格延续回落态势
投资要点：
2025年3月，食品饮料板块上涨2.34%，板块连续两个月上涨。啤酒、白酒、肉制品分别上涨6.24%、2.68%和2.08%，零食和调味品下跌2.8%和1.19%。同期，沪深300下跌0.07%，食品饮料板块跑赢大盘。2025年1至3月，食饮板块累计微涨：其中，白酒行情的持续性较好；零食、调味品回调；啤酒随着气温升高有望持续表现。
食饮板块估值略有抬升，但就历史看仍处于低位。截至2025年3月31日，食品饮料板块的估值19.92倍，环比2月上升2.32%。尽管板块估值环比略有抬升，但就历史看，板块仍处于十年间的较低水平。
2025年3月，食饮个股的表现较上月收敛，上涨个股的比例显著下降。3月，个股的上涨比例37.8%，较2月的73.23%下降35.43个百分点。上涨的食饮个股多集中在乳制品、肉制品、啤酒、白酒等板块。
2025年以来，食品饮料制造业的投资延续了上年较高增长水平，也远高于同期的社会投资增长水平。截至2025年2月，食品制造业的固定资产投资额累计同比增21%，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资额累计同比增16.5%。同期，社会固定资产投资额累计同比增4.1%。
2025年1至2月：葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等民生消费品的产量均延续2024年的收缩态势，鲜冷肉产量由减转增，食用植物油持续温和增长。
2025年1至2月，玉米、小麦、食用油等进口数量累计同比减少；大豆进口数量延续温和增长势头；干鲜果及坚果持续增长。2025年以来，国内对乳制品的进口数量显著增长，包括对酪乳、稀奶油等高端乳制品的进口需求量也同步增加，说明国内的乳制品库存正在顺利去化。2025年以来，啤酒进口数量由减少转为增加，葡萄酒进口数量连续增长。
截至2025年3月，原奶、猪肉、牛肉、鸡肉、葵花子、蔬菜价格指数和面粉等价格延续跌势；易拉罐环比下跌；辣椒价格上涨。
投资策略：2025年4月，我们推荐关注白酒、乳制品、啤酒及休闲食品等板块的投资机会。2025年4月份股票投资组合包括：今世缘、金徽酒、宝立食品、劲仔食品、仙乐健康、青岛啤酒。
风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷。
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