电子行业周报：美国关税影响持续，消费电子板块冲击明显

　　投资要点：

　　本周（20250329-20250404）电子行业涨跌幅为（-2.7%），涨跌幅排名27/31位。本周申万一级行业领涨行业分别为：公用事业（+2.5%），农林牧渔（+1.5%），医药生物（+1.2%），美容护理（+1.2%），银行（+0.9%）；沪深300指数涨跌幅为（-1.4%）。其中，SW电子三级行业涨跌幅榜靠前的分别是：半导体设备（+2.8%），模拟芯片设计（+0.8%），半导体材料（-0.6%），电子化学品Ⅲ（-1.0%），分立器件（-1.1%）。

　　本周，特朗普公布了对全球所有国家地区的“对等关税”具体税率，对中国进口商品新增了34%的关税。正如我们上周（20250322-20250328）电子行业周报的观点，消费电子受到本轮关税政策影响较明显。半导体设备行业由于出口比例较低，受到关税政策影响较小。模拟芯片设计，数字芯片设计，分立器件板块虽然出口收入比例高。美国第一轮关税征收期间期间，中国出口收入比例大幅提升，同时保持着较好的盈利能力。我们判断模拟芯片设计，数字芯片设计，PCB，分立器件板块下游市场受到中美贸易摩擦的影响较小，具备逆势成长的能力。而消费电子零部件，光学元件，集成电路封测等板块受到关税政策影响较为显著。

　　3月28日央视网消息：中核集团新一代人造太阳“中国环流三号”首次实现原子核和电子温度均突破一亿度，综合参数大幅跃升，中国可控核聚变技术取得重大进展。“中国环流三号”是我国自主研制的可控核聚变大科学装置，其能量产生原理与太阳发光发热相似，因此被称为新一代人造太阳。AI数据中心等设施需要持续稳定且可灵活调配的电力供应，小型化可控核聚变反应堆（SMR）恰好能满足这一需求。例如，一个中等规模的AI数据中心，若采用供电，可根据实际运算负荷灵活调整反应堆功率，既能保证能源供应，又能提高能源利用效率。根据国际原子能机构（IAEA）的数据，全球有超过60个SMR项目在研发阶段，预计到2030年，SMR的全球市场规模将达到数百亿美元。展望后市，根据CoherentMarketInsights和SkyQuestt的测算，预计2024年全球核聚变市场规模将达到约3312.6亿美元，并预计到2031年达到4915.5亿美元，2024年至2031年的复合年增长率为5.8%。

　　2025年3月31日，华为公司披露2024年度报告。报告显示，华为实现全球销售收入8621亿元，净利润626亿元。2024年研发投入达1797亿元，约占全年收入的20.8%，近十年累计投入的研发费用超过12490亿元人民币。收入各板块拆分：ICT基础设施业务占中体营收的42.9%，收入为3,699.03亿人民币，同比增长4.9%。华为加速5G-A全球商用，部署70+国家；光网络领域F5G-A技术突破，全球100+局点完成50GPON部署。终端业务收入占比39.3%，营收为3,390.06亿人民币，同比提升38.3%。其麾下鸿蒙生态设备销售超10亿台，HarmonyOS5发布带动高端机型销量；全场景战略覆盖办公、运动、家居等多领域。新能源汽车占收入为263.53亿人民币，同比增加474.4%。云计算与数字能源合计占比12.5%。云计算385.23亿人民币，同比增加+8.5%，华为云全球可用区增至96个，服务170+国家。数字能源686.78亿人民币（+24.4%），构网型储能平台推动新能源消纳，液冷智算中心PUE低至1.15。

　　投资建议：本周（20250329-20250404）SW电子行业继续回调，主要是受到美国关税调整的持续影响。我们维持此前的判断，模拟芯片设计，数字芯片设计，分立器件板块下游市场受到中美贸易摩擦的影响较小，具备逆势成长的能力。而消费电子零部件，光学元件，集成电路封测等板块受到关税政策影响较为显著，建议投资者谨慎观察。

　　风险提示：1）国际贸易摩擦加剧2）下游需求不及预期3）技术升级进度滞后。

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爱建证券 许亮