非银金融：险企权益投资空间进一步打开

　　事件描述

　　2025年4月8日，国家金融监督管理总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（以下简称《通知》）。

　　事件点评

　　“对等关税”扰动全球金融市场，金融监管总局上调险资入市比例稳定资本市场。近期，特朗普“对等关税”政策实施引发全球资产价格大幅波动，国内权益市场遭受重创。“关税风暴”下，4月8日，国家金融监督管理总局发布《通知》，不仅是《关于推动中长期资金入市的指导意见》的具体落实，也是监管层释放的引入中长期资金入市、增强资本市场内在稳定性的积极信号。

　　放宽险资权益类资产配置比例上限，预计为A股市场带来超万亿的增量资金。本次《通知》简化了偿付能力充足率的分档标准，将原先的七档缩减为五档；对超过150%低于250%、超过250%低于350%、超过350%三档的权益类资产账面余额做出一定提升；调高权益类资产账面余额上限，由45%提升至50%（上季末综合偿付能力充足率超过350%）。2024年三季度末，财产险公司权益类资产账面余额占比22.58%，人身险公司权益类资产账面余额占比20.27%；从上市险企角度看，2024年年末，除中国人保（29.30%）外，上市险企权益类资产占比分布在15%-25%区间；险企权益类资产投资占比有一定提升空间。截至2024年年末，保险资金运用余额为33.26万亿，以权益类资产配置比例提升5%做简单测算，将为权益市场带来1.66万亿增量资金。创业投资基金投资集中度提升至30%，引导险资精准滴灌实体经济。《通知》将险资投资创业投资基金的集中度由20%提升至30%。大力发展新质生产力需要培育耐心资本，保险资金体量大、久期长，是天然的“耐心资本”。我们认为，提升险资集中度限制对于创投行业是重大利好，募资灵活度的提升将为私募股权投资LP引入“活水”；从投资领域看，国家大力支持发展的战略新兴产业和未来产业更为获益，与保险主业相关度较高的大健康领域有望得到更多资金倾斜。

　　放宽税延养老保险普通账户投资比例要求，助力第三支柱养老保险高质量发

　　展。《通知》规定，保险公司税延养老保险普通账户与其他保险产品普通账户合并计算投资比例，不再单独计算投资比例，有利于险企对投资组合集中进行大类资产配置和集中度风险管理，增强税延养老保险的竞争力，助力第三支柱养老保险高质量发展。

　　风险提示：1、国际贸易冲突加剧；2、宏观经济复苏不及预期；3、权益市场波动加剧；4、政策落地不及预期

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五矿证券 徐丰羽