海油发展(600968)业绩符合预期，三大主业毛利率稳步提升

　　海油发展(600968)

　　公司发布2024年年报

　　2024年营业收入525.17亿元，同比增长6.51%；归属于母公司所有者的净利润36.56亿元，同比增长18.66%；基本每股收益0.3597元，同比增长18.67%。Q4单季度营收188.43亿元，同比增长6.37%；归属于母公司所有者的净利润9.68亿元，同比增长3.41%。2024全年毛利率14.62%，净利率7.15%。

　　工作量增长带动能源技术服务收入提升，毛利率同比+2.17pct

　　能源技术服务板块实现营收217.33亿元，同比增+15.12%，占比41.38%。毛利率17.64%，同比+2.17pct。公司抢抓油田增储上产的有利时机，持续强化核心能力建设，着力提升油气生产领域核心技术和高端装备产品的供给能力。井下工具业务工作量同比增长15.45%，人工举升服务工作量同比增长6.27%，油田化学服务工作量同比增长16.75%，装备设计制造及运维服务工作量同比增长7.75%。

　　低碳环保与数字化产业实现营业收入100.60亿元，同比增长0.91%。毛利率19.31%，同比+0.82pct。能源物流服务产业实现营业收入232.10亿元，同比增长0.60%，毛利率9.31%，同比+0.47pct。

　　公司业务聚焦国内，海外业务占比仅为1.2%

　　国内业务占公司营业收入比重为98.78%，国内毛利率同比增加1.20个百分点，主要是加强成本精细化管控，提升投入产出效率，毛利率提升。海外公司实现营业收入为人民币6.43亿元，占公司营业收入的1.22%

　　分红率略有提升

　　公司2024年派发现金股利约13.72亿元，占2024年度实现归属于母公司股东净利润的37.53%，比例较2023年同期有所提升（36.29%）。

　　盈利预测与估值

　　我们给予归母净利润预测为2025/2026/2027年41.26/46.59/52.31亿元。对应EPS分别0.41/0.46/0.51元，PE9.07/8.03/7.15倍，维持“买入”评级。风险提示：上游油气价格波动风险；市场竞争加剧风险；油气副产品需求不及预期风险；安全事故及保险不足的风险；国内油气增储上产进度不及预期的风险；极端天气影响公司正常作业的风险

点击复制链接查看完整PDF研报