原油月报：EIA下调2025年原油累库幅度预期

　　本期内容提要：

　　【原油价格板块】截至2025年4月9日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为65.48、62.35、56.53、65.49美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-5.48%）、WTI原油（-5.57%）、俄罗斯ESPO（-11.80%）、俄罗斯Urals（+0.00%）。2025年年初至2025年4月9日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-13.76%）、WTI原油（-14.74%）、俄罗斯ESPO（-21.43%）、俄罗斯Urals（-4.41%）。

　　【原油库存板块】根据2025年3月报，IEA、EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为+57.52、+3.11、-138.23万桶/日，较2025年2月预测分别+16.58、-38.31、-13.31万桶/日，其中OPEC对于全球原油需求预期更为乐观，EIA下调2025年原油供给端增量，主要基于对OPEC维持减产的预期，三大机构预测2025年库存变化平均为-25.87万桶/日，较2025年2月预测均值-11.68万桶/日。EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+46.74、-161.76万桶/日，两机构预测2026年库存变化平均为-57.51万桶/日。对于2025Q1，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为+82.05、-49.27、-56.39万桶/日，三大机构预测库存变化平均为-7.87万桶/日，较2025年2月预测平均库存变化分别为+42.88、+7.13、+19.60万桶/日。

　　【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2025年3月报中对2025全球原油供给预测分别为10448.69、10416.72、10381.77万桶/日，较2024年原油供给分别+147.40、+139.08、+151.77万桶/日，相较2025年2月预测分别-4.12、-54.35、-18.74万桶/日；EIA、OPEC对2026年原油供给预测量分别为10578.16、10498.24万桶/日，较2025年原油供给分别+161.45、+116.48万桶/日。具体来看，2025年3月IEA、EIA、OPEC预测2025Q1全球原油供给同比增量分别+150.86、+120.55、+144.82万桶/日，相较2025年2月预测变化分别+26.67、+8.77、+19.60万桶/日。

　　【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2025年3月报中对2025全球原油需求预测分别为10391.17、10413.61、10520.00万桶/日，较2024年原油需求分别+103.08、+127.38、+150.00万桶/日，相较2025年2月预测量分别-8.63、-0.88、+0.00万桶/日；EIA、OPEC对2026年原油需求预测量分别为10531.42、10660.00万桶/日，较2025年原油需求分别+117.82、+140.00万桶/日。具体来看，2025年3月IEA、EIA、OPEC预测2025Q1全球原油需求或将分别同比+123.54、+188.93、+144.24万桶/日，相较2025年2月预测量分别-16.21、+1.64、+0.00万桶/日。

　　相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。

　　风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对伊朗、委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国为推动俄乌冲突结束或可能对俄罗斯施压，从而造成原油市场波动。（4）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

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信达证券 左前明,胡晓艺