AI玩具深度：三级跳商业逻辑演绎裂变的市场

　　核心观点

　　AI玩具市场会在技术持续升级下演绎

　　AI玩具产品在核心技术持续升级下，会按照“玩具—AI+玩具—AI玩具—多模态驱动的情感交互载体”路径进行迭代升级，并诞生1-10-100-1000的价值升级体系。产业中也会依次诞生轻工/零售-硬件/算法-多模态/机器人方向上的跨行业头部公司。

　　产品加速量产落地，国内外形态差异较大

　　从当下市场看，国内AI玩具赛道处于AI+玩具阶段，出圈产品主要依靠赛道选择和对场景及用户的理解获取市场。海外市场处于AI玩具-情感陪护载体阶段，商业模式较为成熟，但产品升级和成本控制高度依赖AI技术发展。

　　多类型企业积极布局，市场持续迭代升级

　　当前主要有传统玩具制造商、具有IP储备的公司和互联网科技公司三大类公司布局AI玩具赛道。选股逻辑上，行业初创期在IP、传统玩具等赛道有望诞生大牛股。行业发展期预计会向电子制造业/算法企业倾斜，并由明星产品驱动产生牛股。行业成熟阶段，则可能由机器视觉，脑机等技术的进步，产生类机器人形态下的情感陪护载体。

　　风险提示：AI模型发展不及预期；市场竞争加剧；市场需求不及预期；AI玩具渗透率提升不及预期。

点击复制链接查看完整PDF研报

华安证券 徐偲,余倩莹