尚太科技(001301)淡季不淡，盈利能力优秀

　　尚太科技(001301)

　　投资要点：

　　事件：2025年4月8日公司发布2025年第一季度业绩预告，预计一季度实现归母净利润2.3-2.6亿元，同比增长54.65%-74.82%。

　　预计一季度归母净利同比增长54.65%-74.82%：公司预计一季度实现营收16-17亿元，同比增长85.78%-97.39%；预计实现归母净利润2.3-2.6亿元，同比增长54.65%-74.82%；预计实现扣非归母净利润2.3-2.6亿元，同比增长60.67%-81.63%。总体来看，公司一季度业绩略超市场预期，盈利表现优秀。

　　订单饱满，产能利用率快速提升：2025年第一季度，公司“年产10万吨锂离子电池负极材料一体化项目”逐步投产，产能利用率快速提升，订单量饱满，推动公司负极材料产销规模进一步提升。同时，公司持续强化差异化产品的核心竞争优势，进一步拓展了目标市场的增长空间。公司主要经营性指标较上年第一季度同比有较大幅度的提升。

　　预计2027年有效产能超50万吨：公司目前要重点推进的产能建设计划主要包括山西省晋中市昔阳县建设年产20万吨锂电池负极材料一体化项目，在马来西亚建设年产5万吨锂离子电池负极材料项目，项目建设将在现有基础上继续提高生产效率和信息化、智能化、自动化水平。预计上述生产基地均在2025年第三季度开始建设，在2026年内完成投产及达产目标。预计2027年公司人造石墨负极材料有效产能将超过50万吨。

　　投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润10.57、14.56、18.74亿元，对应当前PE分别为13.36、9.70、7.54倍，考虑到公司负极产品更新迭代较快，成本领先，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：需求不及预期；竞争加剧；技术路线变化；政策风险；原材料价格大幅波动。

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