煤炭行业双周报：港口库存开始下行，静待旺季来临需求改善

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2025年04月10日，申万煤炭行业近两周下跌4.83%，跑赢沪深300指数0.19个百分点，在申万31个行业中排名第13；申万煤炭行业年初至今下跌13.01%，跑输沪深300指数7.93个百分点，在申万31个行业中排名第31。

　　截至2025年4月10日，近两周煤炭行业子板块中，动力煤板块下跌3.05%，焦煤板块下跌7.62%，焦炭板块下跌11.05%。

　　个股方面，在最近两周涨幅靠前的个股中，中国神华、淮河能源、苏能股份表现最好，涨跌幅分别达2.66%、0.00%和-2.87%。在近两周跌幅靠前的个股中，安源煤业、大有能源、辽宁能源表现最差，涨跌幅分别达-31.61%、-18.38%和-17.11%。

　　重点行业资讯：（1）根据CCTD中国煤炭市场网的消息中国钢铁工业协会显示，2025年3月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1523万

　　吨，环比上一旬减少167万吨，下降9.9%；比年初增加286万吨，增长23.1%。（2）根据CCTD中国煤炭市场网的消息4月9日，中国煤炭工业协会发布《2024煤炭行业发展年度报告》。报告显示，从主要耗煤行业看，电煤消费将保持增长，随着经济结构优化调整，考虑到水电及新能源出力等，预计今年煤电发电量增量在1000亿千瓦时左右，拉动煤炭消费需求增长。（3）根据CCTD中国煤炭市场网的消息4月9日，中国煤炭工业协会发布《2024煤炭行业发展年度报告》。报告显示，2024年全国原煤产量达47.8亿吨，同比增长1.2%；煤炭进口量5.43亿吨，同比增长14.4%。报告指出，“十四五”以来，煤炭行业持续深化供给侧结构性改革，推动智能化煤矿建设，年产千万吨级煤矿增至83处，采煤机械化程度达99.32%。

　　行业周观点：动力煤方面，4月10日，环渤海港库存合计2993.50万吨，相比两周前下跌2.41%；六大发电集团煤炭库存为1348.20万吨，相比两周前上涨0.68%。目前港口库存仍处于相对高位，下游电厂缺乏主动采购现货的驱动，整体需求偏弱，动力煤价格支撑不强，后续持续关注宏观政策落地力度和全国气温变化情况。建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红的中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）。焦煤焦

　　炭方面，从“煤-焦-钢”产业链来看，截至4月10日，我的钢铁网调研的247家钢厂高炉开工率83.28%，环比上周增加0.15个百分点；日均铁水产量240.22万吨，环比上周增加1.49万吨，钢厂盈利率为53.68%，环比上周减少1.73个百分点，刚性需求依然存在。随着气温回暖，终端开工率或有好转，炼焦煤价格有望止跌回稳，后续持续关注宏观政策落地力度和钢铁成材价格走势。建议关注业绩稳健、多业务布局的淮北矿业（600985）。

　　风险提示：经济波动导致煤炭产品下游需求不及预期风险；海外煤炭价格大幅下跌的风险；可再生能源加速替代火力发电风险；海外需求恢复不及预期风险等。

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东莞证券 卢立亭,吴镇杰