锂电池产业链双周报：3月新能源乘用车同环比快速增长

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2025年4月10日，锂电池指数近两周下跌17.80%，跑输沪深300指数12.78个百分点；锂电池指数本月至今累计下跌15.96%，跑输沪深300指数12.05个百分点；锂电池指数年初至今下跌18.04%，跑输沪深300指数12.96个百分点。

　　锂电池产业链近两周价格变动：

　　锂盐：截至2025年4月10日，电池级碳酸锂均价7.13万元/吨，近两周下跌4.55%；氢氧化锂(LiOH56.5%)报价7.49万元/吨，近两周下跌1.19%。正极材料：磷酸铁锂报价3.33万元/吨，近两周下跌1.19%；NCM523、NCM622、NCM811分别报价11.95万元/吨、12.65万元/吨、14.95万元/吨，近两周价格持稳。负极材料：人造石墨负极材料高端、低端分别报价4.85万元/吨和2.10万元/吨，近两周价格分别持稳和上涨2.44%；负极材料石墨化高端、低端分别报价0.98万元/吨和0.80万元/吨，近两周价格持稳。电解液：六氟磷酸锂报价5.90万元/吨，近两周价格下跌2.48%；磷酸铁锂电解液报价1.83万元/吨，三元电解液报价2.37万元/吨，近两周价格持稳。隔膜：湿法隔膜均价为0.8元/平方米，近两周价格持稳；干法隔膜均价为0.43元/平方米，近两周价格持稳。动力电池：方形磷酸铁锂电芯市场均价为0.34元/Wh，方形三元电芯市场均价为0.44元/Wh，近两周价格持稳。

　　周观点：近日乘联会发布数据显示，3月新能源乘用车零售销量99.1万辆，同比增长38%，环比增长45%，新能源渗透率51.1%，同比提升8.7pct；1-3月累计零售销量242万辆，同比增长36.4%。2025年汽车以旧换新补贴政策加力扩围，叠加春季车展线下活动即将陆续启动，将进一步释放新能源汽车市场潜力，全年新能源汽车销量增长预期保持向好。可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升将驱动储能需求快速增长。动储双驱动，预计锂电池需求维持较快增长。4月锂电池企业排产环比相对平稳。近期碳酸锂等部分环节材料价格有所走弱，产业链整体价格弱稳运行，短期关注下游需求的变动。中期而言，随着落后产能持续出清，行业供需关系逐步改善，行业盈利有望向上修复。固态电池产业持续推进，产业化进程加速，将驱动材料体系和设备环节迭代升级的需求增长。建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善预期的材料环节头部企业，以及固态电池产业链受益环节。重点标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、恩捷股份（002812）、纳科诺尔（832522）。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；固态电池产业化进程不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；贸易摩擦升级风险。

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东莞证券 黄秀瑜