基础化工行业双周报：关注具有国产替代逻辑、供需格局良好的细分领域

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2025年4月10日，中信基础化工行业近两周下跌9.62%，跑输沪深300指数4.6个百分点，在中信30个行业中排名第26；中信基础化工行业月初以来下跌6.5%，跑输沪深300指数2.59个百分点，在中信30个行业中排名第21；中信基础化工行业年初至今下跌3.12%，跑赢沪深300指数1.95个百分点，在中信30个行业中排名第16。

　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近两周表现来看，涨跌幅排名前五的板块依次是食品及饲料添加剂（-2.1%）、日用化学品（-2.2%）、钾肥（-2.23%）、民爆用品（-3.9%）、复合肥（-5.16%），涨跌幅排名后五位的板块依次是涤纶（-16.74%）、碳纤维（-15.67%）、其他化学原料（-14.75%）、橡胶助剂（-14.26%）、锂电化学品（-13.54%）。

　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是溴素（+13.82%）、PVDF粉料（+10.53%）、二氯丙烷-白料（+6.94%）、硫酸铵（+5.63%）、双季戊四醇（+2.44%），价格跌幅前五的产品是液氯（-16.33%）、丁二烯（-14.73%）、PX（-13.54%）、粗苯（-12.45%）、丁苯橡胶（-11.93%）。

　　基础化工行业周观点：近期逆全球化趋势加剧，基础化工行业下游需求面临较大不确定性，建议关注国产替代逻辑品种、供需格局良好的涨价品种等细分领域。

　　制冷剂板块：二季度空调企业的制冷剂长协价格继续上涨，制冷剂R32承兑价格是46600元/吨，相比一季度上涨14.77%；R410a承兑价格是47600元/吨，相比一季度上涨14.42%。制冷剂配额制下供给受限，行业高景气有望维持，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。

　　三氯蔗糖领域：需求方面，三氯蔗糖下游应用主要集中在属于必选消费的食品饮料，同时其在下游成本中占比较低，下游对其涨价敏感度不高。供给方面，三氯蔗糖快速扩产周期结束，行业集中度高，竞争格局良好。虽然三氯蔗糖出口占比高，但其在美国本次“对等关税”的豁免清单中，预计受关税影响较小，建议关注行业龙头企业金禾实业（002597）。

　　润滑油添加剂领域：全球市场基本由四家头部企业占据，行业集中度高；国内市场中高端添加剂产品依赖进口，我国反制美国有望加速本土企业国产替代进程，建议关注瑞丰新材（300910）和利安隆（300596）。

　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄、宏观经济波动、下游需求不及预期、部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化、行业竞争加剧、贸易摩擦影响产品出口、海运费波动影响出口等风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

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东莞证券 卢立亭