食品饮料行业周报：关税波动加剧，重视内需主线

　　研报摘要：

　　二级市场表现：上周食品饮料板块下降0.01%，跑赢沪深300指数1.36个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第9位。子板块方面，上周其他酒表现较好，上涨6.74%。个股方面，上周涨幅前五为盐津铺子、会稽山、祖名股份、青海春天、甘源食品，分别为+19.64%、+15.42%、+9.66%、+9.49%、+8.96%，跌幅前五为皇氏集团、佳禾食品、海南椰岛、煌上煌、水井坊，分别为-18.16%、-3.58%、-3.37%、-3.17%、-3.15%。

　　行业动态：1）美国将对所有进口啤酒征25%关税。2）财报季来临，多加酒企发布2024年财报。3）2024年仁怀酱酒出口52.36亿元。4）青岛啤酒集团与青岛饮料集团将重组。公司动态：1）青岛啤酒：2024年年报正式披露，营业总收入321.38亿元，同比去年下跌5.30%，归母净利润为43.45亿元，同比去年增长1.81%，基本EPS为3.19元，平均ROE为15.38%。2）盐津铺子：张学文于2025-03-31将持有的260.00万股流通股股票质押给国泰君安证券股份有限公司。张学文持股总数为4,196.52万股，本次质押后累积质押共1,291.50万股，占其持有总股份的30.78%。3）劲仔食品：截至2025年3月31日公司股东户数为2.56万户，较3月20日增加325.0户，增幅为1.29%。户均持股数量由上期的1.79万股减少至1.76万股，户均持股市值为20.86万元。

　　投资建议：近期关税等外部风险加剧，食品饮料行业作为典型的内需板块，其配置价值逐步凸显。加之此前两会提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主要动力。1）大力振兴消费背景下，重视白酒及餐饮链机会，另外主流酒企调整红包扫码政策，减少低价恶性竞争，有助于行业筑底，当前白酒估值处于历史低位，其配置的绝对价值凸显，具备长期投资价值。2）大众品方面：性价比趋势仍处于强势阶段，必选消费成为稳固基石，预计啤酒、饮料、调味品率先企稳，维持食品饮料行业“标配”投资评级。

　　风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。

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财达证券 马燕