工程机械行业月度点评：挖掘机产销稳步回升，2025“两新”政策将纳入更多产品

　　投资要点：

　　月行情回顾：2024年12月，上证指数涨幅为0.76%，深证指数跌幅为-1.86%，创业板指跌幅为-3.71%，恒生指数涨幅为3.28%，沪深300涨幅为0.47%。申万一级行业中，11个行业录得涨幅，21个行业录得跌幅。其中银行行业涨幅最高，为6.68%。机械设备行业跌幅为-1.92%，落后沪深300指数2.39个pct。在申万一级行业指数中排名居中，为16/32。机械设备行业各子行业中，制冷空调设备行业涨幅最高，为5.42%；农业机械行业跌幅最大，为-14.79%。其中工程机械整机跌幅为-2.22%，排名9/21；工程机械器件跌幅为-0.55%，排名6/21。工程机械板块涨幅前五的个股分别为威博液压（27.84%）、唯万密封（10.38%）、柳工（8.36%）、浙江鼎力（6.05%）、五新隧装（5.86%）。跌幅前五的个股分别为铁拓机械（-31.24%）、恒立钻具（-22.92%）、万通液压（-21.24%）、邵阳液压（-15.19%）、诺力股份（-13.58%）。

　　行业要闻：1）中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。会议总结分析今年经济工作，全面客观研判当前经济发展形势，对明年经济工作作出一系列部署，必将进一步坚定各方发展信心，积极主动应对困难挑战，巩固增强经济回升向好态势，为实现“十五五”良好开局打牢基础。（来源：中央人民政府）2）2024年“两新”“两重”政策实施成效明显，有力支撑全年经济增长。2024年“两新”“两重”政策实施成效明显，有力支撑了全年经济增长。截至12月12日，“两新”带动汽车更新520多万辆、销售额6900多亿元，家电换新4900多万台、销售额2100多亿元，老旧设备更新200多万台套。中央经济工作会议对做好明年“两新”“两重”工作提出了明确要求。（来源：中央人民政府，新华社）3）2024年11月升降工作平台租赁景气度指数发布。2024年11月升降工作平台出租率指数为624点，环比略降1.1%，同比下降13.5%。根据上报数据统计计算，2024年11月升降工作平台租金价格指数首次跌破10000点，环比下降3.7%，除40m以上机型环比降幅超过8%外，其他各机型租金价值指数环比走势都比较平稳，涨跌幅度都不超过正负3%。（来源：中国工程机械工业协会）

　　板块数据跟踪：1）挖掘机：挖掘机11月产销量表现强劲，国内市场销量为9020台，同比增长20.52%；出口量为8570台，同比增长15.19%，国内外市场需求双重高增。环比增长也表现积极，国内销量环比增长9.12%，出口环比增长0.53%。2）叉车：2024年11月叉车整体表现稳健。叉车11月内销量为60746台，同比减少2.00%；出口量为44198台，同比增长16.65%，海外市场需求进一步扩张。3）装载机：2024年11月我国装载机市场呈现出明显的分化趋势。装载机国内市场销量4383台，同比下降15.71%，出口量4263台，同比增长16.06%。4）高空作业车：11月，高空作业车销量同比增长26.48%，共销售449台。其中国内销量434台，同比增长24.00%；出口量15台，同比增加10台。电动化产品方面：1）电动叉车：2024年11月我国电动叉车销量为80818台，同比增长10.40%；电动叉车出口量为35367台，同比增长23.08%。截止11月底，电动叉车在叉车销量中占比的单月值及累计值分别为77.01%及73.15%，同比变化+3.71pct及+6.16pct，环比变化+0.89pct及+0.38pct。2）电动装载机：2024年11月，电动装载机销量为1005台，其中5吨级电动装载机销售833台，占主要份额。与去年同期相比，电动装载机销量增长显著，同比增长85.08%，电动化渗透率达到11.62%。3）电动挖掘机：2024年11月，电动挖掘机销量仅为7台，其中10至18.5吨级1台，18.5至28.5吨级5台，40吨级以上1台。

　　投资建议：工程机械行业周期性强，海外市场需求强劲，出口已成为推动行业增长的关键因素。财政部近期推出的一系列新政策，有助于稳定房地产市场和基础设施建设，预计将带动工程机械行业下游市场的景气度出现积极转变。随着大规模设备更新换代和以旧换新政策的逐步实施，国内市场的需求有望改善。此外，工程机械行业正积极推进国际化和电动化进程，电动产品在多个领域的市场份额不断增长，显示出行业正朝着智能化和绿色化的方向转型。建议关注顺周期机会，维持“领先大市”评级。建议关注：三一重工（600031）：推出多款智能挖掘机和电动装载机，引领行业向绿色、智能转型；中联重科（000157）：在建筑起重机械市场中占据领先地位，多款环保型产品，如电动混凝土泵车，满足市场对低碳排放的需求。柳工（000528）：电动叉车和智能装载机增强公司的市场竞争力。同时还加大了对5G技术在远程操控领域的应用研究。徐工机械（000425）：作为高端装备制造的领军企业，大型履带式起重机和电动挖掘机，展现了公司实力。安徽合力（600761）：在叉车行业中占据龙头地位，市场份额稳步提升。杭叉集团（603298）：引入先进的自动化生产线和机器人技术，提高了生产效率和产品质量。

　　风险提示：产业政策变化的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格变化的风险；技术更新迭代风险；地缘政治风险。

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财信证券 陈郁双