电力设备新能源行业周报：关税升级难撼根基，回购浪潮彰显底气

　　报告要点：

　　周度行情回顾

　　2025年04月06日至04月11日，上证综指下降3.11%，深证成指下降5.13%，创业板指下降6.73%。其中申万电力设备下降9.10%，较沪深300跑输6.23pcts。细分子行业来看，申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨-9.57%/-8.87%/-10.52%/-5.71%。

　　重点板块跟踪

　　宁德时代：4月7日，宁德时代新能源科技股份有限公司发布公告，拟使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分人民币普通股A股股份。自公司董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内，拟使用不低于人民币40亿元（含本数）且不超过人民币80亿元（含本数）自有或自筹资金，回购价格上限为392.32元/股，具体回购股份的数量以回购结束时实际回购的股份数量为准。本次回购的股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划。

　　投资建议

　　光伏：美国对等关税对光伏板块实质影响有限，核心逻辑在于三重缓冲机制：1）中美光伏贸易壁垒已高度固化。自2012年美国对中国光伏产品征收"双反"税起，叠加后续201/301关税形成的复合税率，中国直接出口美国的光伏产品占比已严重萎缩，此次关税升级边际效应显著弱化；2）东南亚转口路径调整早有预期。越南、泰国等地光伏产能已面临超高税率，远超当前对等关税水平，市场对东南亚产能退坡早有定价，部分产能转向中东、拉美等新兴市场；3）本土化产能布局构筑护城河。中国头部企业通过"技术授权+属地化生产"模式，在北美已形成组件产能布局，而美国本土电池片产能高度依赖中国专利技术，这种结构性矛盾将持续放大中国企业的议价优势。

　　风电：三大风电整机商金风科技、远景能源和明阳智能在美国风电市场的业务占比低，主要市场为“一带一路”国家，包括欧洲、东南亚等地区。我国风电产业链国产化率超90%、核心部件自给自足，在上游材料稀土永磁、风电零部件及整机等方面具有很强竞争优势，全球新能源发展需要依靠中国风电产业链。行业头部企业金风科技公布年报，2024年归母净利润18.60亿元，同比增长39.78%，盈利持续向好，同时近日节能风电等上市公司发布提议回购公司股份等公告，体现企业未来发展信心，我们持续看好国内风电行业未来发展。

　　新能源车：我国新能源汽车链持续保持快速增长，经过两年价格下行低端产能快速出清，行业边际改善。建议优先关注成本端受益于上游原材料价格低位，盈利稳定的电池及结构件环节，建议关注宁德时代、亿纬锂能、豪鹏科技及科达利、震裕科技；其次，随着供给端结构改善，行业过剩产能逐步去化，建议关注优先受益于行业复苏的领军企业如湖南裕能、龙蟠科技、万润新能、璞泰来、天赐材料、新宙邦、星源材质等公司。

　　风险提示

　　政策波动风险、行业增长不及预期风险、市场竞争加剧风险。

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