有色金属行业双周报：金价持续新高，关注战略小金属投资机会

　　报告要点：

　　行情回顾：近2周有色指数下降7.27%，贵金属涨幅居前

　　近2周（2025.3.28-2025.4.11），有色金属行业指数下降7.27%，在31个申万一级行业中排名第十九。从细分领域看，贵金属涨幅（9.56%）居前；工业金属和小金属跌幅分别为10.58%、4.25%；能源金属和金属新材料跌幅分别为10.95%、7.48%。

　　金属价格：受美国关税影响，黄金持续上涨创历史新高

　　截至4月11日收盘，COMEX黄金收盘价为3254.90美元/盎司，受美国关税影响，避险情绪增加，在上周回调后持续上涨，近2周上涨4.39%，年初至今上涨21.85%；COMEX银收盘价为31.91美元/盎司，近2周下跌8.34%；中国稀土价格指数报181.19，近2周下跌0.08%，镨钕氧化物现价42.80万元/吨，近2周下跌2.95%，氧化镧现价4400元/吨，近2周价格保持稳定，氧化铈现价13000元/吨，近2周持平，氧化镝现价169.0万元/吨，近2周上涨2.42%，氧化铽现价712.5万元/吨，近2周上涨9.62%，LME锡现价31,495美元/吨，近2周下跌12.26%，沪锡现价257,190元/吨，近2周下跌8.89%，黑钨精矿(≥65%)现价143,500元/吨，近2周上涨2.50%，电解钴现价234,000元/吨，近2周下跌4.29%，硫酸钴(≥20.5%)现价49,350元/吨，近2周下跌0.80%，

　　重要事件：商务部对中重稀土相关物项实施出口管制，Bisie锡矿山将重启

　　稀土：商务部对中重稀土相关物项实施出口管制。4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。锡：Alphamin Resources宣布，公司位于刚果（金）东部的Bisie锡矿将恢复运营。此前由于非国家武装组织逼近矿区，Alphamin于上月暂停了Bisie矿山的运营。公司现已启动“分阶段复产”计划，将在密切监测安全局势的同时，逐步调回员工并分阶段重启生产。

　　投资建议

　　受全球地缘冲突、关税政策、美国通胀数据等多方面因素影响，市场避险情绪加剧，近两周贵金属持续表现强势。海外方面，特朗普政府关税政策仍在持续，对于金属方面影响较大，后续时刻关注政策变化；国内方面，稀土、镓、锗、钨、锑等战略金属的出口管制政策有望重塑供需格局，建议重点关注黄金等贵金属、战略小金属的投资机会。

　　风险提示

　　宏观经济风险、有色金属政策变动风险、市场供需变化及竞争加剧风险。

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国元证券 马捷