行业研究——周报：大炼化周报：化工品价格跌幅不及成本，价差整体走阔

　　本期内容提要：

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：截至4月11日当周，国内重点大炼化项目价差为2379.29元/吨，环比变化+63.56元/吨（+2.74%）；国外重点大炼化项目价差为936.99元/吨，环比变化-75.71元/吨（-7.48%）。截至4月11日当周，布伦特原油周均价为64.15美元/桶，环比变化-11.85%。

　　【炼油板块】近期欧佩克+八大产油国达成协议，将从5月起“加速增产”，加之美国加征对等关税引发全球经济衰退担忧，从而减少能源需求，双重打压下，国际原油价格下跌。本周特朗普宣布暂缓部分关税，国际原油价格反弹上涨，抵消了小部分跌幅，但反弹上涨有限，国际油价本周整体下跌。2025年4月11日布伦特、WTI原油价格分别为64.76、61.50美元/桶，较2025年4月4日分别-0.82、-0.49美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格全面下跌。

　　【化工板块】本周化工品价格整体下跌，但跌幅较成本端偏小，价差总体走阔。聚烯烃方面，本周聚乙烯成本端支撑表现较差，叠加中美关税问题冲击，价格整体下跌，但价差走阔；聚丙烯价格相对抗跌，价差明显走阔。EVA部分厂商挺价销售，产品价格价差上涨。纯苯、苯乙烯由于成本端支撑偏弱，产品价格继续下跌，但价差小幅走阔。丙烯腈由于华东地区存装置降负减产，下游刚需跟进，产品价格小幅上涨，价差大幅走阔。聚碳酸酯和MMA整体价格偏稳，价差明显走阔。

　　【聚酯板块】本周聚酯原料价格大幅下跌，下游聚酯产品单吨盈利有所改善。原料方面，本周国际原油明显走弱，PX价格大幅下跌，产品与原油价差大幅收窄。PTA和MEG价格继续下跌。涤纶长丝方面，本周部分长丝装置减产规模扩大，长丝市场供应量小幅下滑，但由于中美关税问题，本周部分外贸订单出现暂缓接单的情况，甚至部分纺织企业订单取消，国内市场则仍旧依靠夏季轻薄面料的刚性需求支撑，下游刚需少量采买为主，需求端延续弱势表现，产品价格小幅下跌，盈利有所改善，但行业库存明显走高。短纤及瓶片价格大幅下跌，但盈利小幅改善。

　　6大炼化公司涨跌幅：截止2025年4月11日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-4.20%）、恒力石化（-2.07%）、东方盛虹（-2.44%）、恒逸石化（-2.49%）、桐昆股份（-12.59%）、新凤鸣（-11.61%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-5.73%）、恒力石化（-4.72%）、东方盛虹（-15.29%）、恒逸石化（-5.31%）、桐昆股份（-17.36%）、新凤鸣（-16.49%）。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

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信达证券 左前明,刘奕麟