电力及公用事业行业周报（25WK15）：虚拟电厂顶层指导意见出台，甘肃现货价格上涨

　　本周（20250407-20250411）电力板块行情：本周电力板块走势优于大盘。截至2025年04月11日，本周公用事业板块收于2278.57点，下跌68.42点，跌幅2.92%；电力子板块收于3044.54点，下跌84.89点，跌幅2.71%，低于沪深300本周跌幅。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第10位。本周水力发电表现最优，水力发电上涨0.88%，光伏发电下跌7.06%，风力发电下跌3.53%，热力服务下跌7.75%，火力发电下跌4.51%。

　　本周专题：近日，国家发改委、国家能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，提出加快提升虚拟电厂的发展规模和水平，充分发挥调节作用。坚持开放包容，健全支持虚拟电厂发展的政策和市场体系。坚持多元参与，鼓励民营企业等各类社会资本结合自身优势参与虚拟电厂投资、建设和运营。《意见》提出，虚拟电厂是聚合分布式电源、可调节负荷、储能等各类分散资源，作为新型经营主体协同参与电力系统优化和电力市场交易的电力运行组织模式。对增强电力保供能力、促进新能源消纳、完善电力市场体系具有重要作用。1）发展目标:到2027年，健全完善虚拟电厂参与电力市场的机制，全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上。到2030年，全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上。2）完善虚拟电厂参与电力市场等机制：包括健全参与电能量市场的机制，完善参与辅助服务市场的机制，优化需求响应机制等。

　　2025年3月，山西、山东、甘肃价格同比上涨；广东、蒙西、省间价格则下降。甘肃现货市场实时月均价为344.34元/MWh，月同比上涨60.89%，高于燃煤发电基准价，现货价格较高原因是负荷与外送大幅上升，风光出力均增加，但相对幅度较小，并且本月报价高于去年同期。3月新能源捕获价：1）光伏方面，山西、甘肃、安徽光伏捕获价环比上涨，其他价区光伏捕获价均下降，其中甘肃光伏价格环比上涨30.07%，原因是负荷与外送均增加，光伏出力仅小幅增加，需求增长幅度更大。2）风电方面，山西、山东、安徽、陕西风电捕获价上涨；甘肃、蒙西、湖北、浙江捕获价下降。

　　投资建议：外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比。1）关注电力板块高分红、股息率具备一定性价比个股；2）关注25Q1业绩有望维持不错增长的个股。本周关注：【福能股份】、【长江电力】、【川投能源】、【建投能源】、【华电国际】、【龙源电力】、【中绿电】。

　　风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。

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民生证券 邓永康,黎静