汽车行业周报：首个人形机器人马拉松即将开跑，双新政策推动乘用车3月零售增长强劲

　　投资要点

　　首个人形机器人马拉松即将开跑，关注优秀国产机器人链投资机会

　　事件：全球首个人形机器人半程马拉松赛将于4月19日在北京亦庄举行。随着比赛临近，相应参赛机器人于3月28日晚在跑道上进行了首次路测。

　　目前宇树科技、北京具身智能机器人创新中心、乐聚机器人、松延动力、灵宝、魔法原子、上海青心意创等皆在参赛队列。参赛机器人需满足严格标准，具备人形外观，以双足行走或奔跑，禁止轮式结构；控制方式可为手动遥控或完全自主。据央视网介绍，要完成21公里的半马，基本上每个机器人都要在途中进行几次换电操作，每支队伍都有自己的保障团队进行保障。赛道涵盖了城市道路（平坦柏油路、坑洼裂缝路段）、坡度路段（长缓坡、短陡坡）以及公园区域（石板路、草地、石子路）等多种复杂路况。在路测过程中，乐聚的“夸父”人形机器人，其步速最高可达4.6km/h，5km路测中间没有出现失误、没有进行换机。

　　从普通的路试拓展到如今马拉松赛程的复杂挑战，人形机器人正实现从单体性能突破到适应复杂现实场景的重大跨越。跑步过程中，机器人需精准调整步伐、姿态，克服重力影响，精准控制动力与制动以避免摔倒。在半程马拉松赛程中，机器人需面对长时间的双足行走或奔跑、复杂的路况以及可能出现的突发状况等，要求机器人在传感器的精准度、芯片的运算速度和算法的智能性等多方面具备极高水平。投资建议：半马距离较长，对机器人的续航、能耗管理、算法、运控提出了较高的要求，重点关注核心零部件、轻量化、运控以及算法等投资方向。推荐国产机器人链核心标的，双林股份、嵘泰股份、浙江荣泰、德昌电机控股、蓝黛科技、索辰科技、信捷电气。

　　3月零售增长强劲，扭转3月零售偏低特征

　　双新政策推动3月零售增长强劲。3月乘用车市场零售194.0万辆，同比+14.4%，环比+40.2%；今年以来累计零售512.7万辆，同比+6.0%。近几年国内车市零售呈现前低后高的走势，今年3月零售仅稍低于2018年3月198万的最高水平，处于历年3月零售历史高位。由于国家双新政策的推动，价格战相对温和，行业内卷状态改善，今年3月的同比零售增速近10年最高，扭转近10年的3月零售增速偏低特征。

　　自主品牌份额持续提升。3月自主品牌零售122万辆，同比+31%，环比+33%。当月自主品牌国内零售份额为62.7%，同比+7.7pct。1-3月自主品牌零售市场份额63%，同比+7.9pct，自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量。头部传统车企转型升级表现优异，比亚迪汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、长安汽车等传统车企品牌份额提升明显。

　　出口保持稳健。3月乘用车出口（含整车与CKD）39.1万辆，同比-8%，环比+10%，1-3月乘用车厂商出口112万辆，同比+1%。3月新能源车占出口总量的36.6%，同比+5pct。3月自主品牌出口达到34万辆，同比+1%，环比+10%；合资与豪华品牌出口4.7万辆，同比-45%。

　　投资建议：3月全国乘用车市场零售和批发量双双增长，中国车市在持续复苏中显现强劲增长动力。自主车企的突出表现，尤其是比亚迪等企业的稳步领跑，自主品牌份额有望持续提升。随着技术创新和消费升级的推动，特别是在新能源汽车和智能网联技术的推动下，中国车市的增长趋势有望保持，预计将继续稳步增长，且竞争将进一步加剧。市场将迎来更多基于新技术的高端产品和车型，同时消费需求的多样化也将为车企提供更广阔的发展空间，推荐关注相关整车厂上市公司。

　　推荐标的

　　我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）整车：国内40万元以上市场进入壁垒较高，与华为有深度合作的鸿蒙智行车企有望逐步占据一定份额，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②轻量化：关注文灿股份、爱柯迪、旭升集团、嵘泰股份；③智能化：城区NOA集中落地，Robotaxi加速推进，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：特斯拉Optimus量产在即，T链转型机器人的汽车零部件标的机会较大，建议关注三花智控、拓普集团、双林股份、五洲新春、北特科技、贝斯特；⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。

　　风险提示

　　汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等

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华鑫证券 林子健