建筑装饰行业周报（2020106-20250112）：钙钛矿电池有望成为卫星电池方案之一

　　投资要点：

　　本周观点：

　　1)钙钛矿电池或成卫星电池新选择。钙钛矿电池是第三代新型太阳能电池，核心材料为有机金属三卤化物钙钛矿（ABX₃），具有光学带隙可调、吸收系数高、载流子扩散长度大等优异性能。其结构包括透明导电氧化物（TCO）、钙钛矿吸收层、电子传输层（ETL）、空穴传输层（HTL）和金属电极。通过吸收光能产生电子和空穴，形成电流。卫星互联网是我国重点发展领域，钙钛矿电池凭借柔性制备、高能质比及抗辐射性能，有望成为新一代空间太阳能电池。目前，砷化镓电池占主导地位，但钙钛矿电池正在崭露头角。中国规划的低轨卫星互联网项目，如“GW星座”、“G60星座”（千帆星座）等，将在未来几年发射数千颗卫星，为钙钛矿电池提供应用场景。

　　2)2015年至2024年，建筑板块在第一季度整体表现较好。过去十年数据显示，申万建筑板块在第一季度有6次实现相较沪深300和上证指数的正超额收益，其中2020年至2023年连续四年保持正超额回报。尽管2024年第一季度建筑板块表现略有承压，但在3月相较沪深300和上证指数均录得正收益，展现出行业复苏的良好势头。

　　3)建筑板块月度规律逐步显现，节假日后表现受到助推。分月份来看，相较沪深300和上证指数，除2020年、2022年和2024年一月份均录得正超额收益外，其余年份则有负值；进入二月份，板块表现逐步转好，过去十年中，相较沪深300共有5次录得正收益，相较上证指数共有6次录得正收益；三月份则更为稳健，除2019年外，其余年份均录得正超额收益。春节和元宵节作为一季度的关键时间节点，对建筑板块的表现具有重要推动作用。基于2015-2024年第一季度数据分析，申万建筑板块在春节前后10个交易日中共有5次实现正超额收益，而元宵节前后则达到6次。尤其在2021年至2023年，该板块在春节和元宵节前后连续三年录得正超额回报。值得注意的是，除2020年、2022年和2023年外，元宵节期间的绝对收益和相对

　　收益较春节均表现更佳。我们认为，随着春节假期结束，各地建设项目陆续复工，加之政府对基础设施建设的支持力度加大或相关政策密集发布，元宵节后成为行业复工和市场预期集中释放的重要时间窗口，显著推动了建筑板块的表现。

　　市场回顾：

　　1)行业：本周上证指数下滑1.34%、深证成指下滑1.02%、创业板指下滑2.02%，同期申万建筑装饰指数下滑2.55%，建筑子板块除园林工程录得1.86%正收益，其余子板块悉数下跌。

　　2)个股：本周申万建筑共有48只股票上涨，涨幅前五的分别为：华维设计(+31.60%)、郑中设计(+27.66%)、时空科技(+26.48%)、中天精装(+15.34%)、*ST名家(+13.72%)

　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。

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华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩