社会服务行业周报：3月潮玩线上增速环比走阔，关注关税对海外新兴市场贸易溢出机会

　　旅游/潮玩：五一假期预订热度不减，3月潮玩线上销售增速环比走阔

　　五一假期：截至4月9日，国内航线机票预订量超183万张，同比增长34%；出入境航线机票预订量超75万张，同比增长约28%，途牛平台预订量同比翻倍增长。潮玩：根据久谦，2025年3月潮玩动漫品类线上销售额达13.31亿元，同比增长96%，增速环比走阔。细分品类看，盲盒、ACG周边、积木类产品增速表现较优；分品牌看，泡泡玛特/卡游/布鲁可3月线上销售额同比+226%/+326%/+94%，米哈游、光与夜之恋等游戏周边销售额同比+464%/+330%，延续强劲增长。

　　健康饮食/本地生活：轻食、药膳赛道崛起，美团、滴滴布局巴西外卖市场

　　健康饮食：随着肥胖人群增加及人口老龄化加剧，轻食、药膳等健康餐饮赛道崛起。据艾媒咨询，预计中国代餐行业规模将从2022年1322亿元增长到2027年3535亿元，CAGR为21.7%。奈雪的茶转型布局轻食赛道，改造门店业绩增长31%，计划2025年开店300家。本地生活：美团计划于2025年底至2026年初正式在巴西落地业务。2025年4月，滴滴以“99Food”品牌高调宣布重启巴西外卖业务。根据欧睿数据，2019-2023年，巴西外卖市场增长50.8%，总规模达1390亿雷亚尔（约合1680亿元人民币），年增长率约15%-20%，外卖用户仅占人口的30%左右，渗透率低于中国50%。目前巴西外卖市场呈现巨头垄断格局，iFood占据80%份额。

　　米奥会展：关注新兴市场贸易增量，“造船”服务中国制造出海

　　2018年贸易摩擦以来中国对美出口占比下滑，同时转口贸易市场贸易增长迅速。据ITC数据，2018-2024年电气产品、机械器具、塑料制品、家具等产品中国出口转口贸易国与转口贸易国出口美国增速较为相近且较为快速，转口国贸易需求提升。重要转口地区如中东具备关税豁免红利，政策红利密集释放，本土市场也具备较大投资机遇。南美市场资源禀赋与中国产能形成互补，巴西是企业开拓新兴市场的试金石及全球化布局中的关键支点。米奥会展率先卡位新兴市场，服务中国制造出海，将充分受益于转口贸易和新兴市场投资机遇。

　　本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘

　　本周（4.7-4.11）社会服务指数-2.86%，跑赢沪深300指数0.01pct，在31个一级行业中排名第9，旅游、检测类领涨;本周（4.7-4.11）港股消费者服务指数-8.7%，跑输恒生指数0.23pct，在30个一级行业中排名第22，免税旅游类领涨。

　　推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。

　　受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：凯文教育、有道；（3）美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平、上美股份；（4）运动：力盛体育；（5）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城；（8）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（9）餐饮：百胜中国、蜜雪集团。

　　风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。

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开源证券 初敏,李睿娴,程婧雅