家电行业周报（25年第2周）：2025年以旧换新政策发布，石头推出仿生机械臂扫地机新品

　　核心观点

　　本周研究跟踪与投资思考：中央正式发布2025年消费品以旧换新政策，家电补贴品类扩容、空调次数上调、资金有望增加，预计将推动2025年家电换新需求持续释放。12月家电零售需求增长强劲，大家电及扫地机表现亮眼。中央发布2025年消费品以旧换新政策，资金增加家电品类扩容。1月8日，国家发展改革委、财政部发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，提出要加力支持家电产品以旧换新。“继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4类家电产品纳入补贴范围。”补贴标准与2024年相同，为15%-20%，空调补贴次数增加至3次。同时，资金总规模比去年有大幅增加，并明确补贴资金将向以旧换新工作成效较好的地区适度倾斜，有望助推补贴政策的落地实施效果。

　　12月家电零售加速回暖，大家电及扫地机增长强劲。在低基数和以旧换新政策带动下，12月我国家电零售增速好于11月，其中大家电及清洁电器等增长强劲。据奥维云网监测数据，12月我国空冰洗线上零售额分别增长35.0%/15.4%/12.8%，线下分别增长99.6%/136.8%/68.2%；烟灶在政策的带动下增长同样靓丽，烟灶线上零售额同比分别增长38.9%/43.0%，线下同比分别增长114.7%/111.8%，增速均较11月环比回升。小家电增速表现同样明显回暖，12月电饭煲线上线下分别增长3.1%/16.5%；扫地机线上线下同比均有翻倍的增长，洗地机线上线下增速均在60%以上，清洁电器增长较为突出。

　　国际消费电子展（CES）新品频出，机械臂推动扫地机再度进阶。2025年国际消费电子展（CES）于1月7日-10日举办。石头科技推出G30Space探索版和G30，G30Space探索版搭载行业首创的五轴折叠仿生机械臂，实现从二维地面清洁到三维空间掌握的跨越进阶，可实现移开挡路物品再扫、将散落在地上的物品收纳取物等，G30Space探索版还拥有7.98厘米的超薄机身，吸力从G20系列的11000Pa升级至22000Pa，并具备底盘升降、防缠切割清洁系统。G30机身同样降至7.98厘米，并在导航、清洁能力等方面进行升级。追觅在CES亮相带仿生多关节机械手技术的扫地机新品，拥有30厘米伸展距离、6厘米夹取宽度、400克夹取重量，可使用清洁工具自主清洁家具间隙和低矮空间。科沃斯在CES则带来X8和T50海外版，并将割草机器人GOAT系列引入美国市场，推出GOAT A系列和O系列新品；添可在CES发布S9Artist Steam智能洗地机，在操控、清洁能力、续航等方面全维度升级。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+3.22%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+3.2%、+2.8%至9094/2575美元/吨；本周冷轧价格周环比-1.0%至4060元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+6.04%/+7.51%/+0.50%。海外天然气价格：周环比+19.3%。

　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技、新宝股份。

　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

点击复制链接查看完整PDF研报

国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳