养老金融行业双周报：关税冲击导致美国公共养老金大规模浮亏

　　本期重点：美国25大公共养老金浮亏1700亿美元

　　第一，关税冲击美股市场，美国25大公共养老金浮亏约1700亿美元。Equable Institute发布报告，对特朗普关税政策落地后，美国公共养老金受到的影响进行了测算。报告中，Equable Institute将美国的公共养老金的主要投资分为三大类资产进行讨论：公开市场股票、固收和私募、实物资产和房地产。他们认为，4月3日至8日，美国前25大州和地方养老金基金损失达1690亿美元；2025年初以来，这些养老金在公开市场股票上的损失已达2488亿美元。在考虑其他资产类别后，养老金浮亏规模可能更大。第二，GPFG称因市场动荡，基金规模缩水约1.1万亿挪威克朗。挪威财政部发布了《政府养老基金年度白皮书》，汇报了GPFG和GPFN在2024年的管理和业绩情况。2024年，GPFG投资回报率超过13%，总规模接近20万亿挪威克朗。GPFN投资回报率接近8%，总规模接近3800亿挪威克朗。但同时，挪威财政部表示，由于关税政策不确定性导致的全球市场动荡，2025年年初以来GPFG的总资产已下降约1.1万亿挪威克朗。挪威财政部认为，他们仍会保持冷静，坚持长期投资战略。

　　第三，加拿大养老金考虑增加欧洲市场投资。安大略大学养老金计划（UPP）表示，随着欧洲经济从“相对低增长走向更高增长”，某些资产类别可能会变得更具吸引力，例如基础设施、不动产和私募信贷。安大略教师养老金计划（OTPP）表示，该基金正在欧洲寻找投资机会。与美国市场相比，欧洲资产竞争较小，可能获得更好的选择和更低的价格。

　　海外养老金融及养老产业相关动态：

　　1）英国LPFA将投资2.5亿英镑，用于实现净零目标

　　2）美国公共养老金基金加强AI治理问责

　　3）美国CRPTF在2024年的投资回报率为10.3%

　　4）韩国NPS考虑在养老金管理中适用区块链技术

　　海外养老金融及养老产业相关动态：

　　1）商业养老金开户超195万户，规模突破千亿元

　　2）金融监管总局放宽税延养老业务权益投资比例监管要求

　　3）两部门提出增强银发市场服务能力

　　4）辽宁提出要提升老年服务质量

　　5）浙江为70岁及以上老年人购买意外伤害险

　　风险提示：

　　1）宏观经济超预期下行；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，老龄事业支持力度不足；4）地缘政治形势恶化。

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平安证券 陈骁,郝博韬,石艺