美国加征关税加速国产替代进程，看好科技自主可控

　　投资要点：

　　市场行情回顾：2025年3月25日至2025年4月9日，申万电子指数-14.2%，在申万一级行业中排名第28。申万二级行业指数涨跌中位数为-17.1%，申万电子三级行业指数涨跌中位数为-15.3%，涨跌幅前三分别为半导体设备（-0.1%）、电子化学品Ⅲ（-6.3%）、模拟芯片设计（-7.7%），涨跌幅后三分别为其他电子Ⅲ（-18.4%）、印制电路板（-25.4%）、消费电子零部件及组装（-25.9%）。

　　2025年2月全球及中国半导体销售额同比延续增长。全球半导体销售额2月实现549.2亿美元，同比增长17.10%，环比下滑2.90%。中国半导体销售额2月实现150.6亿美元，同比增长5.60%，环比下滑3.10%。低基数下的温和复苏，叠加AI、新能源汽车等结构性需求拉动，预计未来全球及中国半导体销售额有望持续增长。

　　存储芯片价格周环比持平，行业有望进入涨价周期。DDR3、4、5现货平均价周环比分别-0.12%、0.30%、-0.71%；256、512GBSSD行业市场价周环比分别0.00%、0.00%。今年以来，包括闪迪在内的多家存储大厂计划上调产品价格。随着原厂控产稳价，AI与智能终端等拉动需求回暖，存储行业有望进入新一轮涨价周期。

　　国内市场月度手机出货量同比+37.90%，环比有所承压。2025年2月，国内市场手机出货量为1966.20万部，同比增长37.90%，环比下滑27.83%，其中，5G手机出货量为1798.20万部，同比增长43.50%，环比下滑23.93%，占同期手机出货量的91.46%。

　　投资建议：我们维持电子行业“领先大市”评级。今年以来，美国对

　　华加征的关税已达104%，贸易摩擦明显升级，既是挑战也是机遇。

　　建议关注：1）国产替代相关公司，包括半导体设备领域的北方华创、中微公司，半导体材料领域的鼎龙股份，芯片设计领域的寒武纪，以及晶圆代工领域的中芯国际。2）零组件有望受益于端侧AI发展。端侧AI有望提高对芯片、通讯模组等的要求，并丰富使用场景，推动量价齐升。建议关注通信模组、SoC、能源管理、传感器等环节，例如广和通、移远通信、瑞芯微、恒玄科技、全志科技、圣邦股份、韦尔股份、兆易创新等。3）2025Q2、Q3将迎来AI眼镜的新品密集发布期，建议关注水晶光电、蓝特光学、舜宇光学科技等。

　　风险提示：行业竞争加剧；国产替代不及预期；市场需求复苏不及预期；应用落地不及预期的风险；经贸摩擦等外部环境风险。

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财信证券 何晨,汪颜雯,袁鑫