锂电池行业月报：销量持续高增长，短期适度关注

　　投资要点：

　　3月锂电池板块指数走势弱于沪深300指数。2025年3月，锂电池指数下跌9.76%，新能源汽车指数下跌1.61%，而同期沪深300指数下跌0.03%，锂电池指数走势弱于沪深300指数。

　　3月我国新能源汽车销售持续高增长。2025年3月，我国新能源汽车销售123.70万辆，同比增长40.09%，环比增长36.86%，3月月度销量占比42.44%，主要系政策层面持续鼓励，新能源整车性价比总体提升。2025年3月，我国动力电池装机56.60GWh，同比增长61.72%，其中三元材料装机占比17.67%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。

　　上游原材料价格涨跌互现。截止2025年4月11日，电池级碳酸锂价格为7.03万元/吨，较2025年3月初价格回落6.08%；氢氧化锂价格为7.18万元/吨，较3月初回落2.21%，预计二者价格短期震荡为主。电解钴价格23.80万元/吨，较3月初上涨31.49%，短期预计震荡；钴酸锂价格23.25万元/吨，较3月上涨64.31%；三元523正极材料价格11.93万元/吨，较3月初上涨9.80%；磷酸铁锂价格3.55万元/吨，较3月初回落0.56%，短期总体震荡。六氟磷酸锂价格为5.55万元/吨，较3月初回落6.72%，重点关注碳酸锂价格走势；电解液为1.92万元/吨，较3月初价格回落1.03%，短期震荡为主。

　　维持行业“强于大市”投资评级。截止2025年4月11日：锂电池和创业板估值分别为22.99倍和33.93倍，结合行业发展前景，维持行业“强于大市”评级。3月锂电池板块走势弱于沪深300指数，主要系部分标的年报业绩短期承压，以及市场风格变化。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量及国内外贸易政策相关表述。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议适度关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。

　　风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风险。

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中原证券 牟国洪